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2020年TMT全市场策略：科技浪潮，展翅高飞

核心内容总结

2020年被视为科技产业具备价值投资逻辑的元年，科技与产业的融合不断加深，多个细分领域迎来发展机遇。以下为2019年科技产业发展的回顾和2020年的展望。

1. 回顾2019：科技创新周期大发展的起点

1.1 科创板+创业板+新三板改革构造多层次资本市场，科技产业受益

• 科创板：截至2019年11月1日，已有41家TMT公司成功登陆科创板，占科创板公司总数的约50%，20家TMT公司贡献了科创板41%的收入和42%的利润。
• 新三板改革：新三板创新层TMT公司数量达193家，占创新层公司总数的约28.68%。其中，电子设备、互联网和信息技术行业分别有39、35和119家。
• 成长性：2019年三季度，TMT公司营收同比增长13.71%，归母净利润同比增长38.70%，显著高于创新层整体增速。
• 规模性：中等规模TMT公司增长迅速，利润分层明显。
• 估值性：创新层TMT行业整体估值处于低位，2019年ttm PE为18X左右，较A股科创板、创业板和中小板存在较大折价。

1.2 中美长期较量核心在于科技，自主可控和国产化替代强落地

• 政策驱动：随着中美科技竞争加剧，自主可控和国产化替代成为核心关键词。
• 研发投入：中国研发投入持续增长，2018年达19677.9亿元，占GDP比重2.19%。
• 产业链发展：自主可控产业链涉及系统集成、数据库、中间件、操作系统、存储、网络设备、芯片等多个领域，预计2025年市场规模将突破1.33万亿元。

1.3 结构性行情中TMT产业走出一波大机会，细分子领域表现突出

• 云计算：云计算产业进入黄金机遇期，IaaS厂商马太效应显著，ToB端迎来增长，与数据分析、BI等结合成为新趋势。
• 5G：2019年11月我国正式进入5G商用时代，5G+将推动万物互联和传统行业智能化升级。
• 信息安全：等保2.0时代，网络安全行业增速保持在20%左右，产品线完整且技术领先的中大型公司更具潜力。

2. 展望2020：科技产业价值投资逻辑元年

2.1 5G应用大展拳脚之年

• 重大时刻：2019年11月我国正式进入5G商用时代，5G+将推动各行各业智能化升级。
• 应用领域：5G将推动超高清视频、VR/AR、无人机、车联网、工业互联网、智能电网、智慧医疗、智慧教育、智慧金融、智慧城市等十大先锋应用场景。
• 市场前景：5G将创造巨大经济价值，预计到2035年全球5G经济产出达12.3万亿美元，我国5G将带动直接经济产出6.3万亿元，间接带动总产出10.6万亿元。

2.2 云计算产业空间依旧

• IaaS市场：头部厂商优势明显，市场集中度提升。
• SaaS市场：ToB端迎来黄金时代，数字化转型相关赛道成热门领域。
• 发展趋势：云计算与数据分析、BI等结合成为新趋势，云服务市场持续增长。

2.3 信息安全进入“数字安全”新时代

• 市场空间：等保2.0推动行业高景气，市场空间有望进一步拓宽。
• 技术趋势：新型威胁要求企业加快技术创新，安全软件和安全服务成为重点。
• 政策支持：强政策周期持续，数据安全、云安全、工控安全等成为关注焦点。
• 市场格局：中大型网络安全公司更具优势，技术+业务叠加下新一轮整合到来。

3. 投资策略

3.1 精选层重中之重，多维度筛选

• 创新层TMT公司：74家符合精选层财务标准，11家公司满足3个标准。
• 基础层TMT公司：118家符合精选层财务标准，28家公司满足2个以上标准。
• 精选池：结合三个策略和公司基本面，筛选出40家优质新三板TMT标的，包括华为产业链的中建信息、信息安全领域的优炫软件、5G产业链的赛特斯、物联网产业链的利尔达、航旅大数据公司敬众科技、PDF电子文档公司福昕软件、半导体产业链的艾为电子、则成电子、华岭股份、芯诺科技等。

3.2 聚焦产业与公司基本面

• 科创板IPO：符合科创板IPO标准的TMT公司可关注，从新三板到科创板是良好的退出路径。

3.3 自主可控加持，沿华为合作伙伴之路寻找投资机会

• 华为产业链：新三板挂牌的华为合作伙伴达29家，其中7家第一大客户为华为，部分企业华为营收占比超30%。
• 投资逻辑：自主可控和国产化替代将成为未来十年的重要趋势，华为产业链中的国内公司将受益。

4. 风险提示

• 行业发展不及预期
• 企业盈利低于预期
• 中美贸易关系变化可能影响科技产业

5. 关键信息

• 5G：2020年将是5G应用大展拳脚之年，5G将推动各行各业智能化升级。
• 云计算：2020年云计算市场空间依然广阔，ToB端迎来黄金时代。
• 信息安全：等保2.0时代，网络安全行业将保持20%左右的增速，中大型公司更具优势。
• 投资标的：40家精选池中的TMT公司可关注，涵盖5G、云计算、信息安全、华为产业链等多个领域。

6. 重点数据

• 2019年三季度TMT公司营收同比增长：13.71%
• 2019年三季度TMT公司归母净利润同比增长：38.70%
• 5G终端数量：2019年3-8月全球5G终端数量达136款
• 5G经济产出预测：2035年全球5G经济产出达12.3万亿美元
• 5G带动我国直接经济产出：6.3万亿元
• 5G带动我国间接经济产出：10.6万亿元
• 5G带动我国经济增加值：2.9万亿元
• 5G带动我国间接经济增加值：3.6万亿元
• 中国AR/VR市场支出规模预测：2023年达652.1亿美元，5年复合增长率84.6%

7. 重点图表

• 图1：A股市场市值结构
• 图2：信息技术板块占美股标普市场比重
• 图3：TMT公司与整体创新层营收增速与归母净利润增速变化
• 图4：TMT公司按2019Q3营业收入增速分类
• 图5：TMT公司按2019Q3归母净利润增速分类
• 图6：创新层TMT公司2019Q3利润金字塔分布
• 图7：创新层整体2019Q3利润金字塔分布
• 图8：创新层TMT公司2019Q3利润分层次增速
• 图9：新三板创新层及TMT行业VSA股各板块市盈率
• 图10：1998-2018年中国研发支出占GDP比重
• 图11：1998-2018年中国研发支出
• 图12：2014-2019年中国软件业市场规模及预测
• 图13：中国自主可控产业链梳理
• 图14：自主可控产业市场规模及预测
• 图15-18：TMT相关公司股价图
• 图19：5G关键能力指标
• 图20-23：5G相关公司股价图
• 图24：三运营商5G套餐资费一览
• 图25：5G融合应用体系图
• 图26-27：5G技术演进与经济产出预测
• 图28-29：5G终端数量与厂商数量
• 图30-35：5G融合应用、超高清视频、VR/AR、无人机等应用场景与成熟度曲线
• 图36-46：各细分行业（如工业互联网、智能电网、智慧医疗等）应用场景与成熟度曲线
• 图47-49：智慧医疗应用场景与市场数据
• 图50-54：智能网联汽车、5G智慧教育、智慧金融、智慧城市等应用场景与成熟度曲线
• 图58-61：智慧金融、智慧城市等应用场景与成熟度曲线

8. 重点表格

• 表1：20家科创板TMT公司数据
• 表2：193家创新层TMT公司情况
• 表3：安全可靠工作委员会成员
• 表4：5G与4G断代需求指标
• 表5：5G应用评估指标体系
• 表6：2019年Salesforce收购情况
• 表7：云计算行业值得关注标的
• 表8：2019年网络安全行业相关政策
• 表9：十一家上市信息公司主要业务
• 表10：精选层筛选标准
• 表11：74家创新层TMT公司符合精选层财务标准
• 表12：118家基础层TMT公司符合精选层财务标准
• 表13：符合科创板财务标准的TMT标的
• 表14：前五大客户含华为的29家新三板企业
• 表15：第一大客户为华为的7家新三板企业
• 表16：华为营收占比超30%的企业
• 表17：40家公司相关优质标的可关注

9. 总结

2020年，科技产业将迎来价值投资逻辑的元年，5G应用、云计算、信息安全等领域将重点受益。通过精选层、科创板、自主可控等多维度策略，投资者可关注40家新三板TMT优质标的，涵盖5G、云计算、信息安全、华为产业链等多个领域。随着政策支持和行业技术成熟，科技产业将推动传统行业的智能化升级，创造新的商业模式与市场机会。