20221106-华安期货-贵金属周报_12月加息放缓暂缓市场压力_沪金震荡偏强_10页_618kb

贵金属周报总结

核心内容

2022年11月6日发布的贵金属周报分析了全球宏观经济、货币政策及市场表现，重点围绕黄金和白银的走势，结合美国、欧洲及亚太地区的经济数据与政策动向，给出投资策略建议。

主要观点

1. 美联储加息政策

• 11月加息：美联储11月加息75个基点，联邦基金利率达到 $3.75% - 4%$，符合市场预期。
• 12月加息预期：FOMC声明中提到“委员会将考虑货币政策的累积收紧程度、货币政策对经济活动和通胀的影响滞后程度，以及经济和金融发展”，表明12月加息幅度可能放缓。
• 终端利率：鲍威尔在发布会上表示，未来终端利率将高于此前预期，目前没有过度加息，不应过早放松政策，暂停加息还为时过早。
• 通胀与经济前景：美国通胀尚未达顶，仍处于倒U型左侧区域，粘性较强。劳动力市场韧性依然存在，因此美联储仍需持续紧缩。

2. 市场表现

• 黄金：本周沪金震荡偏强，周收盘价为390.80，周涨跌幅为-0.60%。COMEX黄金周收盘价为1685.70，周涨跌幅为2.49%。
• 白银：沪银主力周收盘价为4624.00，周涨跌幅为0.78%；COMEX白银周收盘价为20.92，周涨跌幅为9.23%。
• 权益市场：全球主要股指表现分化，美国三大股指均下跌，欧洲及亚太地区股指则呈现上涨趋势。
• 美债收益率：美债收益率曲线持续倒挂，长端利率受短端加息影响，仍维持高位，短期内难以回落。

3. 经济基本面

• 美国非制造业：10月ISM非制造业指数降至54.4，创2020年5月以来新低，显示经济动能减弱。
• 就业数据：美国10月非农就业人数增加26.1万人，失业率维持在3.7%，但出口和就业分项指数表现疲软。
• ADP数据：美国10月ADP就业人数增长远超预期，达23.9万人，主要来自服务业。

4. 全球经济与货币政策

• 全球经济收缩：10月全球制造业PMI降至49.4%，为2020年7月以来首次低于50%，表明全球经济面临收缩压力。
• 英国加息：英国央行如期加息75BPs，基准利率升至 $3%$，警告经济面临挑战，预计GDP将连续8个季度下降。

关键信息

• 市场预期：市场对12月加息幅度放缓有一定共识，但终端利率可能仍高于此前预期。
• 汇率影响：美元指数强势仍对人民币汇率形成压力，黄金作为避险资产，未来一周或继续震荡偏强。
• 政策影响：中美货币政策分化，中国处于宽松周期，而美国仍维持紧缩政策，利差倒挂持续。
• 投资建议：黄金操作建议以观望为主，白银受工业品下跌影响，持仓量有所回落。

关注事项

• 重要事件：
  • 周一：欧洲央行行长拉加德讲话
  • 周二：欧元区9月零售销售月率；美国参众两院选举；日本央行11月货币政策会议摘要
  • 周三：9月批发销售月率；中国10月CPI、PPI、M2货币供应年率；美联储威廉姆斯讲话
  • 周四：美国10月CPI、初请人数、EIA天然气库存；美联储巴尔金、哈克讲话；欧洲央行公布经济公报
  • 周五：11月一年期通胀率预期；11月密歇根大学消费者信心指数；美联储梅斯特、乔治讲话

波动率与持仓

• 波动率：沪金1个月和2个月波动率处于近一年低位，可能继续维持。
• ETF持仓：SPDR黄金和上海黄金持仓量均减仓，白银因工业属性较强，也出现仓位回落。

跨品种比价与相关性

• 比价跟踪：黄金与原油、铜、银的比价关系需关注市场供需变化。
• 相关性分析：黄金与通胀、利率、美元指数呈现正相关，未来走势将受这些因素影响。

免责声明

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编制信息

• 分析师：刘广远（F03088857）、曹晓军（F3008012/Z0010934）
• 联系方式：www.haqh.com；tzzx@hqh.com