20190715-光大证券-建筑和工程关于2019年1-6月投资数据点评：6月基建投资边际有改善，观察后续政策变化_4页_862kb

报告摘要

2019年1-6月投资数据点评总结

核心内容

2019年1-6月全国固定资产投资（不含农户）累计达299,100亿元，同比增长5.8%；房地产开发投资累计61,609亿元，同比增长10.9%。整体来看，基建投资增速小幅改善，房地产投资增速延续回落，制造业固投增速有所回暖。

主要观点

基建投资边际改善：1-6月广义基建投资同比增长3.0%，增速较1-5月提升0.4个百分点；狭义基建投资同比增长4.1%，增速提升0.1个百分点。6月单月基建投资增速分别为3.6%和4.4%，环比提升2.3和1.4个百分点。其中，交通运输、仓储和邮政业增速提升0.1个百分点至5.1%，水利、环境和公共设施业增速提升1.1个百分点至2.5%。
房地产投资疲软：房地产投资增速较1-5月下降0.3个百分点至10.9%，房屋新开工面积同比增速为10.1%，竣工面积同比增速为-12.7%，显示房地产市场仍面临一定压力。
制造业投资回暖：制造业固投增速较1-5月回升0.3个百分点至3.0%，其中化学原料及制品投资增速提升1.9个百分点至9.3%，而有色金属冶炼及压延加工投资增速则由-1.5%转为-3.4%，显示行业分化明显。
社融与地方债融资改善：1-6月与基建相关的新增社融规模达5.85万亿元，同比增加14,635亿元，显示融资环境有所宽松。地方政府债和城投债净融资额同比分别增加7,657亿元和3,802亿元，显示政策支持初见成效。
逆周期调节预期升温：随着经济下行压力显现，基建投资作为逆周期调节工具，其增速边际改善显示出政策支持力度加大，相关板块配置价值凸显。
建议关注的公司与板块：重点推荐受益于基建政策的区域建设公司如浦东建设、山东路桥、上海建工、隧道股份；同时关注估值安全、业绩有拐点的建筑央企如中国交建、中国电建、中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶；以及估值低、业绩超预期的中材国际。

关键信息

投资数据：
- 固定资产投资累计同比增速：5.8%
- 房地产开发投资累计同比增速：10.9%
- 广义基建投资累计同比增速：3.0%
- 狭义基建投资累计同比增速：4.1%
- 制造业固投累计同比增速：3.0%
行业表现：
- 交通运输、仓储和邮政业：增速5.1%
- 电力、热力、燃气及水生产和供应业：增速-0.5%
- 水利、环境和公共设施业：增速2.5%
政策支持：
- 《关于做好地方政府债券发行及项目配套融资工作的通知》推动地方债券融资改善。
- 若经济持续疲软，政策支持力度可能进一步加大。
风险提示：
- 固投增速大幅放缓
- 社融增速大幅放缓
- 政策基调大幅调整

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级