20140224-中航证券-军工行业_国防科技工业体系改革路径渐明_静待两会利好_18页_916kb

国防科技工业体系改革路径渐明，静待两会利好

核心内容概述

本文为中航证券金融研究所发布的军工行业双周报，重点分析了2014年2月军工行业的市场表现、重要军事动态、军贸市场进展及重点公司动态，并提出军工板块的投资观点。

行业表现

• 整体走势：截至2014年2月21日，军工指数同比下跌0.44%，弱于沪深300指数的2.34%涨幅。
• 板块震荡：军工板块整体呈现震荡回调趋势，但在2月份进入急速上升通道，估值风险有所积累。
• 个股表现：
  • 涨幅前列：博云新材（+19.00%）、中航电测（+14.03%）等个股表现优于行业指数。
  • 跌幅前列：中航电子（-5.48%）、海格通信（-0.38%）等个股表现较弱。

主要观点

长期趋势

• 国家安全战略：十八届三中全会成立国家安全委员会，推动国家安全上升为国家战略。
• 军民融合：未来五到十年，军工行业将推动军民融合深度发展，改革科研生产管理和采购机制。
• 高端装备制造业：随着改革深入，高端装备制造业将进入持续增长阶段。

中期方向

• 军工体制改革：国防科技工业工作会议召开，明确了改革方向，启动第四次军品科研生产能力结构调整。
• 投资维度：
  • 资产证券化：推荐中航电子、中航精机、航天通信、中国重工、中国船舶、光电股份、烽火电子。
  • 国企混合所有制：推荐海格通信、宝钛股份、烽火电子、抚顺特钢、四川九洲。
  • 民企参与生产：推荐国腾电子、海特高新、机器人。

短期展望

• 板块调整：预计军工板块在两会前将继续调整，但有望在半年线获得支撑。
• 静待利好：板块将静待两会带来的利好消息。

重要军事动态

政策导向

• 苗圩讲话：提出推进先进国防科技工业建设，强调市场准入、投资体制改革、科技管理体制改革、科研生产能力结构调整及企业市场化改革。
• 海南三沙建设：推动设立深海石油开发公司，加强海洋经济与维权能力。

外交动向

• 奥巴马会见达赖：支持其“大藏区”主张，引发中国关注。
• 澳大利亚外交转向：与日本靠拢，偏离中国崛起的中立态度。
• 新加坡立场：保持中立，不随日本批评中国。

军事行动

• 中国海军东海演习：遭遇外军干扰，成功驱离。
• 南海舰队训练：穿越多条重要海峡，提升远洋能力。
• 中美泰联合演习：中国首次参与“金色眼镜蛇”演习，展示人道主义救援能力。

新装备进展

• 战略核潜艇“晋”级：部署在即，具备海基二次核打击能力。
• 歼-16战机：换装先进雷达，进入小批量生产阶段。
• 空天飞机试验成功：完成高速自主进场着陆飞行试验。
• 离子电推进系统：持续工作超1万小时，技术突破。
• 燃气陀螺生产定型：通过审查，提升军品配套能力。

军贸市场动态

• 中国对巴潜艇出口：6艘“元”级潜艇即将交付。
• 056护卫舰出口：已出口至泰国和孟加拉国，有助于南海控制。
• 枭龙战机出口意向：伊拉克和沙特有意采购。
• 空客增资哈飞：提升空客A320方向舵产量至全球80%。

重点公司动态

业绩点评

• 大立科技：业绩增长主要依赖政府补贴，占比高达99%。
• 海格通信：2013年净利润增长21.47%，远超历史增幅。
• 卫士通：通过收购实现业绩大幅增长，2013年增长117.44%。
• 银河电子：拟收购同智机电，预计2014年盈利增长84.68%。
• 航空动力：重组获证监会受理，核心军品资产证券化无政策障碍。

重大事项

• 中国重工：核心军品资产注入完成，成为最大受益者。
• 中航工业改革：推动资产证券化和国企混合所有制改革。

关键信息

• 军工指数：当前为888.54，PE（TTM）为57.21，PB为2.85。
• 投资建议：维持“增持”评级，关注资产证券化、国企混改及民企参与军工生产的趋势。
• 市场风险提示：股市有风险，入市须谨慎。

附录说明

• 中航工业指数：由中航证券发布，包含中航集团A股及B股。
• 中航军工指数：第二代主题指数，包含40只成分股，代表性强。
• 中航广义军工指数：包含104只成分股，涵盖十大军工集团及涉及军品的其他公司。