20181021-招商证券-招商农业周报第四十四期_山西_云南和浙江新增疫情_周期反转进一步确定_22页_2mb

农业行业周报总结（2018年10月15日-10月21日）

核心内容概述

本周农业板块整体表现不佳，农林牧渔II（申万）指数下跌至2085.42，跌幅为3.54%，跑输沪深300指数2.41个百分点。其中，水产养殖板块跌幅最大，达-5.39%，而动物保健跌幅最小，仅为-1.15%。行业整体PE/PB均低于平均值，显示估值处于低位。随着山西、云南、浙江新增非洲猪瘟疫情，全国主产区生猪解禁时间进一步后移，叠加补栏热情低迷，周期反转趋势更加明确。报告推荐龙头企业温氏股份、牧原股份，并建议关注天邦股份。

主要观点

• 疫情扩散：山西、云南、浙江相继爆发非洲猪瘟疫情，南方防疫压力陡增，尤其是四川作为第一出栏大省，存在大量中小养殖户，疫情蔓延风险较大。
• 周期反转确定性提高：由于疫情扩散及补栏积极性偏低，行业悲观情绪持续，河南和东北可能最早开始淘汰现有产能，周期反转趋势进一步明确。
• 龙头企业优势凸显：具备完善生物安全体系的企业抗风险能力更强，龙头公司如温氏股份、牧原股份在行业洗牌中将受益，报告继续推荐。
• 行业洗牌与规范化：疫情推动行业洗牌，规范化成为主旋律，规模化是解决疫病问题的根本方法，龙头公司将迎来新的发展机遇。

关键信息

市场表现

• 大盘表现：沪深300指数收于3134.95点，相比上周下跌1.13%。
• 农业板块表现：农林牧渔II（申万）指数下跌至2085.42，跌幅为3.54%。
• 子板块表现：动物保健跌幅最小（-1.15%），水产养殖跌幅最大（-5.39%）。

估值情况

• 农业整体估值：农业整体PE/PB分别下跌3.70% / 4.05%，至24.74 / 2.37。
• 种植业、畜禽养殖、动保、饲料、水产：PE/PB均低于行业平均值（一年）。
• 具体子板块估值：
  • 种植业PE/PB上涨0.02% / 0.01%至34.02 / 2.07。
  • 畜禽养殖PE/PB下跌2.57% / 2.68%至26.59 / 3.27。
  • 动物保健PE/PB下跌2.78% / 2.95%至24.13 / 2.96。
  • 饲料PE/PB下跌3.78% / 4.32%至16.82 / 1.77。
  • 水产养殖PE/PB下跌5.41% / 4.83%至34.99 / 1.38。

生猪市场

• 生猪价格下跌：生猪价格继续下跌，自繁自养利润下降至167.03元/头。
• 猪价差下跌：本周猪价差下跌9.84%至7.51元/kg。
• 猪粮比价下跌：本周猪粮比价下跌3.70%至7.02。
• 生猪存栏：150斤以上生猪存栏下跌1.19%至10803万头。
• 仔猪存栏：60斤以下仔猪存栏月同比/环比下降12.1% / 1.3%。
• 生猪出栏重量：生猪出栏重量上升0.07%至115.26kg。
• 生猪贸易形势：全国生猪贸易形势评分下降，主产区生猪调运封锁延长。

肉鸡市场

• 毛鸡价格下跌：烟台毛鸡价格下跌2.26%至4.33元/斤。
• 白羽鸡孵化场利润上涨：白羽鸡孵化场利润由2.02元/羽涨至2.05元/羽。
• 中速鸡价格上涨：中速鸡价格上涨2.59%至7.54元/斤。

水产品市场

• 湛江对虾价格上涨：湛江对虾价格指数上涨2.80%至126.74。
• 扇贝价格下跌：扇贝大宗价格下跌9.09%至10.00元/kg。
• 其他水产品价格趋稳：海参、鲍鱼、草鱼、罗非鱼价格保持稳定。

原材料价格

• 国内玉米价格上涨：国内玉米现价上涨1.56%至1950.00元/吨。
• 国际玉米价格上涨：国际玉米价格上涨0.41%至370.50美分/蒲式耳。
• 国内豆粕价格上涨：国内豆粕价格上涨0.27%至3660.00元/吨。
• 国际豆粕价格下跌：国际豆粕价格下跌0.16%至316.30美元/短吨。
• 国内小麦价格趋稳：国内小麦价格与上周持平，为2460.00元/吨。
• 国际小麦价格下跌：国际小麦价格下跌0.48%至514.75美分/蒲式耳。
• 白砂糖价格上涨：国内外白砂糖价格均上涨，国内上涨2.22%至5210.00元/吨，国际上涨8.79%至12.99美分/磅。

公告与事件

• 佩蒂股份：2018年前三季度预计盈利1亿-1.06亿元，同比增长64.27%-74.11%。
• 金新农：2018年9月生猪销量1.77万头，收入2453.64万元。
• 大北农：参股孙公司出现疑似非洲猪瘟疫情，已迅速处置。
• 天康生物：下周召开股东大会，审议股份回购相关事宜。

风险提示

• 生猪价格波动：长期跌破成本线可能影响企业现金流和正常运营。
• 突发大规模不可控疫病：非洲猪瘟无疫苗，致死率100%，可能使企业蒙受巨大损失。
• 重大食品安全事件：可能影响企业信誉，导致生存危机。
• 宏观经济系统性风险：影响供需两端，导致企业倒闭潮。
• 极端气候灾害：可能推升粮价，增加养殖成本，影响企业利润。
• 上市公司感染非洲猪瘟：可能造成长时间无出栏，影响利润。

重点公司财务指标

行情资讯

• 本周个股龙虎榜：涨幅前十和跌幅前十均有不同公司上榜，其中天康生物涨幅较大，天宝食品跌幅较大。
• 重点报告：系列报告强调非洲猪瘟对行业的影响，认为2019年猪价上涨或成定局，龙头公司抗风险能力强，将受益于行业洗牌和周期反转。
• 新闻速递：辽宁、山西、浙江等地相继发生非洲猪瘟疫情，江苏、安徽部分疫区解除封锁，全国生猪调运封锁省份减少。
• 环保压力：广东省江门市推动养猪业退出，环保成为养殖场的重要限制因素。

结论

当前农业行业面临多重挑战，包括非洲猪瘟疫情、市场情绪低迷、环保限制等。然而，行业周期反转趋势明显，龙头企业具备较强的抗风险能力和市场竞争力，有望在行业洗牌中脱颖而出，成为未来的受益者。建议重点关注温氏股份、牧原股份等龙头企业，同时关注行业动态和政策变化，以把握投资机会。