20220426-群益证券-移远通信-603236.SH-5G车载同步推进_盈利能力加速提升_3页_299kb

移远通信（603236.SH）投资分析总结

公司基本信息

• 产业别：通信
• A股价（2022/4/25）：130.50元
• 上证指数（2022/4/25）：2928.51
• 股价12个月高/低：207.18元 / 119.71元
• 总发行股数（百万）：145.37
• A股数（百万）：98.57
• A市值（亿元）：128.63
• 主要股东：钱鹏鹤（持股22.76%）
• 每股净值（元）：22.07
• 股价/账面净值：5.91
• 一个月/三个月股价涨跌（%）：-30.4 / -31.4

投资评等说明

近期评等：买进

核心内容与主要观点

业绩表现

• 2021年营业收入：112.62亿元，同比增长94.45%
• 2021年净利润：3.58亿元，同比增长89.58%（扣非后净利润3.35亿元，同比增长97.18%）
• 折合EPS：2.49元
• 2021年第四季度：营业收入37.86亿元，同比增长99.49%；净利润1.21亿元，同比增长89.86%（扣非后净利润1.10亿元，同比增长54.66%）
• 2022年及2023年盈利预测：净利润分别为5.70亿元 / 8.54亿元，同比增长59.08% / 49.98%；折合EPS分别为3.92元 / 5.88元
• A股市盈率（P/E）：2022年预测为33倍，2023年预测为22倍

营收增长驱动因素

• 产品组合：公司专注于无线通信模块，占比100%，无其他产品
• 海外市场拓展：2021年海外业务增速加快，营业利润占比达51.33%，体现国际化战略成效
• 5G模块出货：5G模块出货量同比增长800%，成为业绩增长的重要引擎
• 市场份额：2022年第二季度全球市占率21.2%，保持行业第一

盈利能力分析

• 毛利率：2021年为17.56%，同比下降2.67个百分点，主要受上游供应链扰动及原材料价格上涨影响
• 净利率：2021年为3.18%，同比增长0.08个百分点，受益于销售费用与管理费用的管控能力提升
• 销售费用：同比增长82.24%
• 管理费用：同比增长44.62%

未来展望

• 5G建设带动需求：随着5G建设推进，无线通信模块需求持续增长，公司有望持续受益
• 成本压力缓解：预计随着原材料价格回落，毛利率将有所回升，盈利能力进一步提升
• 投资建议：给予“买进”评级，当前股价对应PE为33倍，潜在上涨空间为15%~35%

关键信息

• 5G模块领先优势：移远通信在5G模块领域拥有先发优势，产品丰富性、性能稳定性及成熟度领先行业
• 中国移动集采中标：2021年8月9日，公司五款5G模块以最大份额中标中国移动采购，合计约15万片，占比接近50%
• 盈利能力提升：尽管毛利率承压，但净利率有所提升，费用管控能力增强，规模效应显现
• 风险提示：上游原材料价格涨幅超预期、市场竞争加剧、下游行业应用需求不及预期

财务预测

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

总结

移远通信作为无线通信模块领域的领先企业，2021年业绩表现亮眼，营收与净利润均实现大幅增长，主要得益于5G模块的高景气及海外市场拓展。尽管毛利率因成本压力有所下降，但净利率稳步提升，显示出良好的费用管控能力。未来随着原材料价格回落，公司盈利能力有望进一步增强。基于其在5G领域的领先地位及持续增长的市场需求，给予“买进”评级。