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详细总结

核心内容

• SM Entertainment (041510 KS) 被 Daiwa 评级机构重新评级为 Buy，并设定了 KRW60,000 的目标价格。
• 该评级认为 中国 将成为 SM Entertainment 在 2016 年的新增长引擎。
• EXO 作为男子团体，已经发展到足以取代 TVXQ 的地位。
• 估值有望恢复，且公司通过加强成本控制和日元贬值缓解，已经实现了不错的盈利表现。
• 评级机构认为，由于中国市场的潜力，公司股价应恢复到 2012 年的估值水平。

主要观点

• 投资理由：

  • SM Entertainment 作为韩国最大的 K-POP 管理公司之一，拥有多个知名艺人和团体，包括 EXO、TVXQ、Girl's Generation、Super Junior 等。
  • 公司正在通过直接进入中国市场（SM China）来拓展其业务，并且认为这将带来估值溢价。
  • EXO 在日本市场表现出色，首周在日本发行单曲就售出 146,000 张，成为日本乐坛的焦点。

• 催化剂：

  • SM China 的成立将带来新的增长机会。
  • EXO 在日本市场的成功表现。

• 风险：

  • 艺人相关的负面事件，如车祸、毒品使用或成员退出，可能影响其市场表现。
  • 韩国与主要国家如日本和中国之间的政治冲突可能引发对 K-POP 的负面情绪。

关键信息

• 当前股价 (16 Nov): KRW42,900，目标价 KRW60,000，预计涨幅 +39.9%。
• 财务表现：
  • 2015E 收入为 KRW299 亿，营业利润 KRW43 亿，净利润 KRW29 亿。
  • 2016E 收入预计增长至 KRW333 亿，营业利润 KRW54 亿，净利润 KRW37 亿。
  • 2017E 收入预计为 KRW376 亿，营业利润 KRW63 亿，净利润 KRW44 亿。
• 盈利预测：
  • 2015E 核心每股收益 (Core EPS) 为 KRW1,406。
  • 2016E 核心每股收益预计为 KRW1,793，2017E 为 KRW2,120。
• 估值指标：
  • 2016E 的市盈率 (PER) 预计为 23.9，与 2012 年的水平相比更具吸引力。
  • 2016E 的市净率 (PBR) 为 2.3，EV/EBITDA 为 10.6。

其他研究报告摘要

• CAR Inc (699 HK) 的评级从 Buy (1) 调整为 Outperform (2)，目标价从 HKD20.50 调整为 HKD16.00。
• 3Q15 期间，CAR Inc 的租金收入增长 62% YoY，但车队扩张计划放缓。
• 管理层调整了 UCAR 的扩张策略，更加注重车队效率，可能导致 CAR 的短期需求减少。
• 2015E 净利润增长 448% YoY，但受到非现金项目影响。
• 预计 2015-17 年的收入和盈利将有所下降，与行业预期相比，Daiwa 的预测略低。

区域指数表现

• TPX：1D +0.9%，1M +5.3%，YTD +12.7%。
• HSCEI：1D +0.9%，1M -5.3%，YTD -15.9%。
• HSI：1D +1.2%，1M -3.5%，YTD -5.7%。
• KOSPI：1D +1.1%，1M -3.3%，YTD +2.5%。
• TWSE：1D +1.5%，1M -2.2%，YTD -9.5%。
• SENSEX：1D +0.4%，1M -5.0%，YTD -5.9%。
• FSSTI：1D +0.0%，1M -3.8%，YTD -13.3%。
• FBMKLCI：1D +0.3%，1M -3.2%，YTD -5.7%。
• SET：1D +0.1%，1M -2.0%，YTD -7.2%。
• PCOMP：1D +0.8%，1M -3.3%，YTD -5.6%。
• JCI：1D +1.3%，1M -0.5%，YTD -13.9%。
• AS51：1D +2.3%，1M -2.8%，YTD -5.4%。

公司路演安排

• 18 Nov：
  • Nexon (3659 JP)：NDR 在新加坡。
  • Tencent (700 HK)：NDR 在韩国。
• 19 Nov：
  • Harmony Auto (3836 HK)：集团会议在 Hong Kong。
• 24 Nov：
  • GCL Poly (3800 HK)：集团会议在 Hong Kong。
• 24-25 Nov：
  • Doosan Corp (000150 KS)：NDR 在 Hong Kong。
• 26 Nov：
  • Yue Yuen (551 HK)：集团会议在 Hong Kong。
• 26-27 Nov：
  • Jolibee Foods Corp (JFC PM)：NDR 在 Tokyo。
• 30 Nov：
  • Siam Cement PCL (SCC TB)：NDR 在 Canada。
  • Pacific Textiles (1382 HK)：NDR 在 Hong Kong。
• 2016：
  • Daiwa Taiwan Catch The Alpha Corporate Tokyo Day：10-11 Dec。
  • Daiwa Philippine Corporate Day：28-29 Jan。
  • Daiwa Investment Conference：29 Feb-4 Mar。
  • 2016：3-4 Dec。

重点公司财务数据

重要结论

• SM Entertainment 的未来增长将主要依赖于中国市场和 EXO 的表现。
• CAR Inc 的估值下调，主要由于其车队扩张计划放缓及对核心业务的谨慎预测。
• 区域指数显示，部分市场表现优于其他，如 KOSPI 和 AS51，而 HSCEI 和 HSI 表现较弱。
• 公司路演活动有助于提高市场关注度，推动股价表现。