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详细总结

核心内容

1. 泰国零售行业分析

   • 预期2013-2015年泰国零售行业消费放缓，SSS增长率预计为4.8%-5.7%，低于以往的高个位数增长。
   • 然而，由于零售商的积极扩张计划，行业整体EPS（每股收益）预计以27%的三年复合增长率强劲增长。
   • 建议关注CPALL和CPN，因其表现优于行业平均水平，具有较高的增长潜力和较低的风险。

2. 消费放缓与行业趋势

   • 消费放缓被视为均值回归，而非长期趋势的改变。
   • 尽管消费疲软，但零售行业仍保持强劲的EPS增长，且零售商的扩张计划未受影响。
   • 2013-2015年期间，泰国零售行业预计每年新增10%-11%的门店。

3. 零售企业表现分析

   • BIGC 和 ROBINS 的盈利增长可能低于行业平均水平，主要受制于激烈的市场竞争和较低的毛利率。
   • CPALL 由于其较小的购物篮和必需消费品销售，表现出更强的盈利能力和增长潜力。
   • MAKRO 因旅游增长和高食品销售占比，表现优于行业。
   • GLOBAL 和 HMPRO 受益于强劲的房地产市场和更快的门店扩张速度。

4. 投资建议

   • 对CPALL和CPN给予OVERWEIGHT评级，认为其具有较好的估值和增长前景。
   • CPALL的2014年PE估值为19.1倍，是行业中最低的，具有较低的进一步降价风险。
   • CPN因其稳定的租赁收入和扩张计划，也被列为首选。

主要观点

• 尽管消费放缓，但零售行业仍具备增长潜力，特别是受益于扩张计划和行业结构变化。
• 均值回归趋势下，行业整体表现可能趋于稳定，但部分企业仍能实现高于行业平均水平的增长。
• CPALL和CPN是当前最佳投资选择，因其较强的盈利能力和较低的估值风险。

关键信息

• CPALL 和 CPN 被列为Top Picks，预计EPS三年复合增长率27%。
• BIGC 和 ROBINS 预期盈利增长低于行业，面临较大竞争压力。
• MAKRO 因旅游增长和高食品销售占比表现良好。
• GLOBAL 和 HMPRO 受益于房地产市场和快速扩张策略。
• 2013年8月，泰国零售行业计划进行门店扩张，预计每年增长10%-11%。
• 2013年8月，CPN 和 HMPRO 计划推出房地产基金，为行业提供增长催化剂。

其他重要分析

• Petronet LNG (PLNG IN) 评级由Outperform上调至Buy，目标价下调至155.00 INR。
• 由于LNG需求放缓，对2014-2015年的LNG处理量和营销利润率进行了下调。
• 然而，公司长期基本面稳健，预计未来几年将通过新项目和基础设施建设实现增长。
• Petronet的财务表现显示，尽管净利润有所下降，但运营利润和EBITDA保持稳定增长。

估值与财务指标

• CPALL 和 CPN 的估值相对较低，且具有良好的增长前景。
• CPALL 的2014年PE为19.1倍，是行业中最低的。
• Petronet的财务数据显示，尽管净利润下降，但运营利润和EBITDA仍保持增长趋势。

未来展望

• 预计2016年Petronet的EPS将增长19%，主要得益于Kochi终端的投产。
• 未来几年，印度的LNG需求预计将持续增长，为Petronet带来潜在收益。
• 零售行业在2013-2015年可能面临一定的挑战，但扩张计划和政策支持将有助于其持续增长。