20150915-大和证券-Asia_Pacific_Daily_39页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

该文档是Daiwa Capital Markets发布的投资会议及市场分析简报，涵盖多个行业的投资观点、公司动态、市场表现及估值分析。内容主要围绕中国和东南亚市场，包括食品饮料、保险、房地产投资信托（REITs）等板块，同时列出了公司路演安排及区域指数表现。

主要观点与关键信息

一、公司评级与投资建议

Demco Public Co Ltd (DEMCO TB)
- 评级由Hold上调至Buy。
- 2016-17年EPS增长预计为23-24%。
- 预计受益于政府预算增加，特别是在可再生能源项目上的投资。
- 市场估值较低，PE为18.2x，PEG为0.7x，低于行业平均。
- 预计公司未来三年可获得约Bt65bn的项目价值，其中**29%**来自公共预算，**71%**来自私人项目。
- 有潜在的WEH上市利好，可能释放**4%**投资价值。
Ping An Insurance (2318 HK)
- 评级维持Buy，目标价HKD67.00不变。
- 2015年8月核心寿险业务保费增长26.9%，表明业务持续复苏。
- 预计寿险业务将继续增长，而财险业务面临一定压力。
- 推荐投资者关注寿险业务，因其增长稳定且具备交叉销售能力。
China Food and Beverage
- 玉米价格预计在2016年下降，将降低奶业和养猪业的成本。
- 推荐股票：CMD, Fufeng, WH Group。
- 中国现代奶业（CMD）的玉米成本占总饲料成本的约40%，玉米价格下降将提升其盈利。
- 猪肉价格在2015年6-8月上涨17%，但预计2016年会因玉米价格下降而下降，利好WH Group。
- 生物化工生产商Fufeng Group的毛利率预计在2016年提升，因玉米成本下降。

二、公司路演安排

14-18 Sep: Hyundai Wia (11210 KS) – NDR（非公开路演），地点：美国
15 Sep: TravelSky (696 HK) – 视频会议，地点：香港
15-17 Sep: Bank Pembangunan Daerah Jawa Timur Tbk PT (BJTM ID) – NDR，地点：欧洲
17-18 Sep: Ascendas Real Estate Investment Trust (AREIT SP) – NDR，地点：美国
17-18 Sep: Rio Tinto (RIO AU) – NDR，地点：东京
17-18 Sep: Mirvac (MGR AU) – NDR，地点：东京
21-25 Sep: L’Arc Macau（未上市）– NDR，地点：欧洲
21-25 Sep: Stella International (1836 HK) – NDR，地点：欧洲
22-23 Sep: Thai Union Frozen Products Pcl (TUF TB) – NDR，地点：香港
24-25 Sep: CITIC Telecom (1883 HK) – NDR，地点：东京
25 Sep: NagaCorp (3918 HK) – NDR，地点：欧洲
29-30 Sep: Central Plaza Hotel PCL (CENTEL TB) – NDR，地点：东京
7-8 Oct: PTT PCL (PTT TB) – NDR，地点：新加坡
13-14 Oct: CITIC Telecom (1883 HK) – NDR，地点：美国
14-15 Oct: Yongda Auto (3669 HK) – NDR，地点：东京
15-16 Oct: Xstep (1368 HK) – NDR，地点：东京
21-22 Oct: SM Investments/SM Prime (SM PM/SMPH PM) – NDR，地点：东京
10-13 Nov: Daiwa Investment Conference Hong Kong 2015，地点：香港

三、区域指数表现

市场	1日变动 (%)	1月变动 (%)	YTD变动 (%)	2015E EPS (%)	2016E EPS (%)	2015E PER	2016E PER	2015E ROE (%)	2016E ROE (%)
TPX	-1.2	-12.1	3.9	19.4	8.7	14.0	12.9	11.0	10.8
HSCEI	0.1	-12.0	-18.8	3.4	6.3	5.7	6.0	10.8	11.9
HSI	0.3	-10.1	-8.7	-1.0	8.0	9.4	10.1	10.8	11.9
KOSPI	-0.5	-2.6	0.8	32.4	8.2	10.8	10.0	16.6	13.4
TWSE	0.0	0.0	-10.7	5.5	5.9	12.0	11.4	16.6	13.4
SENSEX*	1.0	-7.9	-6.0	12.4	19.8	15.6	18.7	16.6	12.6
FBMKLCI*	2.2	2.7	-6.9	-2.4	10.2	14.1	15.5	16.6	12.6
SET*	-0.3	-2.6	-8.0	9.9	12.8	13.7	12.1	16.6	12.6
PCOMP*	2.3	-4.6	-2.2	8.5	12.4	19.4	17.3	16.6	12.6
JCI*	0.7	-4.3	-16.0	-2.5	12.7	14.1	12.5	16.6	12.6
AS51	0.5	-4.9	-5.8	-2.8	9.2	14.7	13.5	16.6	12.6

*注：部分指数基于MSCI Universe估值，*为MSCI指数截至2015年9月11日的定价。

四、其他市场分析与投资建议

中国奶业：玉米价格下降将降低饲料成本，利好CMD、Fufeng和WH Group。
马来西亚经济：OPR保持在3.25%，央行指出存在下行风险。
技术分析：关注处于上升趋势或突破关键支撑位的股票。
欧洲市场：欧洲市场整体表现不佳，部分指数如FSSTI和FBMKLCI出现较大跌幅。
印尼汽车行业：被列为Underweight，预计进一步削减。
印尼水泥行业：被列为Underweight，但8月水泥产量符合全年目标。

五、估值与财务数据

指标	2015E	2016E	2017E
净利润（百万）	58,279	59,696	64,395
核心每股收益	3.230	3.266	3.523
EPS变化 (%)	-30.7	1.1	7.9
市盈率 (PER)	9.7	9.6	8.9
股息收益率 (%)	1.5	1.6	1.7
股息（DPS）	0.484	0.490	0.528
市净率 (PBR)	1.4	1.2	1.1
ROE (%)	16.6	13.4	12.6
负债率 (x)	1.3	1.2	-

六、公司估值模型与敏感性分析

Demco：通过DCF模型得出的SOTP估值为Bt15.0，当前市盈率为18.2x，PEG为0.7x，低于行业平均。
Ping An：预计2016年PE为9.6x，PBR为1.2x，ROE为13.4%。
中国寿险公司：Ping An和China Life的PE和PBR均处于较低水平，但Ping An的ROE更高。

七、风险提示

Demco：主要风险为非标准投资进一步上升。
Ping An：P&C业务增长可能受到压力，需关注非标准投资。
中国食品饮料行业：主要风险为促销相关费用超预期，可能抵消成本下降带来的收益。

八、总结

该文档提供了Daiwa Capital Markets对多个行业和公司的投资建议，重点分析了Demco和Ping An Insurance的潜在增长机会。同时，对市场指数和公司路演安排进行了概述，为投资者提供了丰富的市场动态和财务数据支持。整体来看，文档强调了玉米价格下降对食品饮料行业的影响，以及政策支持和市场趋势对相关企业估值的正面作用。

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