20190701-国联证券-家用电器行业：家电出口增长拉动行业局部回暖_4页_399kb

家电出口增长拉动行业局部回暖总结

核心内容

2019年5月，中国家用电器行业整体呈现局部回暖迹象，主要得益于冰箱、洗衣机和彩电等品类的出口大幅增长。尽管空调出口持续下滑，但其他家电品类的出口表现强劲，带动了行业整体销售增长。

主要观点

• 空调行业：出口持续承压，2019年5月出口量同比大幅下滑12.1%，全年累计出口下滑4.4%。主要出口市场如美国、印度、阿根廷等均出现明显下滑，反映全球经济放缓和新兴经济体货币贬值对出口的影响。
• 冰箱行业：5月出口量达381万台，同比增长17.4%，环比增长24%。内销仅增长1.2%，但合计出货量同比增长8.7%，成为行业回暖的重要动力。
• 洗衣机行业：5月内销增长8%，出口增长14.5%，合计拉动行业销售增长10.4%，显示出口对行业增长的显著贡献。
• 彩电行业：5月出口增长13.7%，内销微增0.9%，合计出货增长8.9%，出口表现优于内销。
• 油烟机行业：5月内销出货量同比下滑1.1%，降幅收窄；出口增长10.8%，带动行业销量增长3.2%，显示出积极的市场拓展趋势。

关键信息

• 出口主导行业增长：在内销增长乏力的背景下，出口成为推动行业销售增长的主要因素。
• 行业分化明显：空调出口持续下滑，而冰箱、洗衣机、彩电及油烟机出口增长显著，行业表现出现分化。
• 投资建议：分析师建议关注出口规模最大的家电企业美的集团（000333.SZ）、冰洗业务占比较高的海尔智家（600690.SH）以及油烟机行业龙头老板电器（002508.SZ）。
• 风险提示：国际贸易冲突可能对出口造成不利影响，因此行业存在出口遇阻的风险。
• 投资评级：整体为中性，表明家电行业在未来6个月内可能与大盘持平。

附注信息

• 分析师声明：本报告观点反映分析师个人看法，不与报酬直接相关。
• 投资评级说明：详细列出了股票和行业投资评级的定义，供投资者参考。
• 一般声明：强调报告的保密性、信息来源的可靠性及不构成投资建议的性质。
• 特别声明：指出国联证券可能持有相关公司证券或提供金融服务，存在潜在利益冲突。
• 机构信息：国联证券股份有限公司研究所分别位于无锡、上海等地，联系方式详列。

行业趋势

• 出口恢复带动回暖：出口增长是当前家电行业回暖的主要驱动力。
• 产品结构优化：部分企业通过出口市场拓展，寻求新的增长点，行业呈现多元化发展态势。

总结

2019年5月，中国家电行业在出口带动下出现局部回暖。尽管空调出口持续下滑，但冰箱、洗衣机、彩电及油烟机等品类出口显著增长，成为行业发展的主要支撑。分析师建议关注出口表现优异的龙头企业，同时提醒投资者注意国际贸易冲突带来的潜在风险。