20230812-国盛证券-李宁-02331.HK-经营韧性凸显_聚焦公司长期增长_3页_736kb

李宁公司2023年半年报核心摘要

营收与利润表现

• 2023年H1公司总营收同比增长13%，达到140亿元人民币。
• 归母净利润同比下滑3%，降至21亿元，毛利率同比下滑12个百分点至48.8%。

主要业务分析

• 成人产品线：
  • 利润低个位数，Q2实现营业额同比增长13%–15%。
  • 渠道调整：门店总数小幅减少，但大店与购物中心比例提升。
  • 同店销售业绩支撑：尽管增速放缓，成交率良好、连带率提升。
• 儿童产品线：
  • 利润增长达20%–30%，同店销售增长10%–15%。
  • 线上与线下增长稳定，但开店进度未止。
• 品类增长表现差异：
  • 跑步鞋及专业运动类产品增长显著。
  • 成人产品线Q2全渠道同店销售表现中性。

公司战略与市场前景

• 公司重视专业运动定位，推荐调整产品组合策略。
• 预计全年增长15%–13%（营收与净利润）。
• 年内股价受高基数影响增长有限，预计下半年跑赢大盘。

风险与展望

• 营运能力若不能提升将影响长期回报。
• 剔除非经常性收益后有望恢复业绩增长。