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沪铜与沪铝市场分析总结

核心内容概述

2022年2月21日，沪铜与沪铝市场受到地缘政治紧张局势和美联储货币政策收紧预期的双重影响，整体呈现震荡走势。尽管宏观环境偏空，但基本面因素仍对价格形成支撑，尤其是库存变化和需求预期。

沪铜市场分析

宏观面

• 地缘政治：俄乌局势持续紧张，市场情绪波动较大。
• 货币政策：美联储加速收紧货币，风险资产普遍承压。
• 库存变化：国内库存企稳，海外库存下降，LME铜库存降至8万吨以下，显示全球库存处于低位，对价格形成底部支撑。

供应面

• 铜精矿供应：当前供应较为充裕，但秘鲁Las Bambas铜矿因社区抗议面临道路封锁，可能加剧全球铜矿供应紧张预期。
• 再生铜供应：再生铜进口亏损收窄，精废价差缩小，供应边际收紧。
• 仓单变化：国内仓单库存稳定，LME仓单库存下降，注销仓单比例回落。

需求面

• 国内需求：1月份广义乘用车零售销量同比减少4.5%，产量同比增长10.8%但环比下滑16.9%，新能源乘用车销量达34.7万辆，显示新能源汽车对铜需求的持续增长。
• 特斯拉销量：特斯拉1月份中国产销量为59,845辆，进一步印证了新能源车对铜的拉动作用。
• 长期趋势：全球城市化、电气化及电子产品需求增长，预计对铜需求带来显著增量。

现货面

• 交投活跃度：现货市场交投依然低迷，升贴水持续调降。
• 价格走势：平水铜早市报于升水130-140元/吨，随后调降至100-110元/吨，部分货源甚至低于100元/吨。
• 好铜与湿法铜：好铜报价由升水160元/吨调降至110元/吨，湿法铜报价也持续下滑，市场报价者稀少。

后市展望

• 供需双弱：国内供应不及预期，产量因检修下滑；需求端整体低迷。
• 价格走势：预计铜价将继续震荡，短期回调可能激发补库需求，需求预期对价格仍有支撑。
• 风险因素：地缘局势和加息预期的不确定性仍是主要扰动因素。

沪铝市场分析

宏观面

• 能源危机：欧洲能源危机持续发酵，3月开春前天然气供应存在较大不确定性，可能导致海外铝产能进一步减产。
• 国内政策：房地产销售领域出现利好政策，部分省市调低贷款利率，鼓励民间上杠杆去库存，地产行业作为铝消费大户，对铝价形成一定支撑。

供应面

• 国内复产：云南、内蒙等地开始复产，但复产进度不一。
• 能源影响：某煤炭大矿事故停产，刺激动力煤价格上涨，能源属性对铝价形成向上牵引。

需求面

• 下游复工：随着节后各地恢复开工，下游陆续复工，需关注疫情及北方环保管控对复工的影响。
• 消费回暖：地产存量施工、竣工及基建项目带动下，消费有望回暖。

库存面

• 库存累积：国内社会库存有所累积，主要来自南海、无锡、巩义地区。
• 海外影响：海外电解铝产能受能源危机影响，预计减产将延续至开春。

后市展望

• 价格策略：建议采取逢低做多的思路，关注能源危机对海外产能的影响及国内地产政策带来的需求边际改善。
• 风险提示：需警惕一季度后期加息预期波动对市场情绪的影响。

关键信息汇总

总结

整体来看，沪铜和沪铝市场均面临宏观面的不确定性，但基本面支撑仍较为明显。沪铜在库存低位和新能源需求增长的背景下，短期震荡为主，长期仍具支撑；沪铝则受能源危机和国内地产政策影响，价格或呈现阶段性反弹，但需关注库存累积和加息预期波动带来的风险。建议投资者关注供需变化及政策动向，灵活应对市场波动。