20220221-华泰期货-铜周报_铜价维持宽幅震荡格局_7页_1mb

报告摘要

铜价维持宽幅震荡格局总结

核心内容

上周铜价整体呈现宽幅震荡态势，受宏观因素与基本面影响，价格波动显著。市场主要受到美联储3月加息预期及俄乌地缘政治局势的推动，同时供需两端的变化也对价格形成影响。

主要观点

价格波动
- SMM1#电解铜当周平均价在71,095元/吨至71,560元/吨之间，周中先升后降。
- 沪铜2203合约周内价格波动较大，从最低70,540元/吨到最高72,070元/吨，周五夜盘收于71,400元/吨。
库存变化
- LME库存小幅下降至7.41万吨，SHFE库存上涨至13.62万吨，社会库存上涨至49.79万吨。
- 全球铜库存周度回升，但仍低于40万吨水平，LME库存基本无变化，SHFE、社库及保税区库存均呈累库状态。
供应端
- Las Bambas项目与社区达成协议，预计45天内物流、运输及生产将逐步恢复。
- 1月国内电解铜产量为87.22万吨，同比增长3.3%，但环比下降1.6%，主要由于南方大型冶炼企业检修。
- 2月预计产量将环比上升，因春节假期后冶炼企业恢复生产。
需求端
- 周度精铜杆开工率回升至58.95%，但下游新增订单不及预期，采购观望情绪加重。
- 精废价差维持在合理水平上方，对精铜消费有一定支撑，但未显著利好。
- 苏州、南通等地疫情对运输造成影响，进一步拖累消费。
进口与出口
- LME铜价与SHFE铜价的Back结构维持在30-60美元/吨之间，进口窗口关闭。
- 进口端持续亏损，部分企业转向出口，对铜价形成一定支撑。
市场情绪与策略
- 地缘政治与加息预期放大市场情绪波动，铜价仍将持续震荡。
- 投资策略方面，建议采取中性单边策略，关注内外反套机会，跨期与期权策略暂缓。

关键信息

现货升贴水：SMM1#铜平均升贴水在+100至+224元/吨之间，周中呈先高后低趋势。
期货价格：SHFE主力合约价格波动较大，LME铜价相对稳定。
库存变化：全球库存回升，但未突破40万吨，LME库存基本无变化，SHFE与社会库存上涨。
精废价差：维持合理价差上方，对精铜消费有一定支撑。
进口盈利：进口盈利持续为负，推动企业出口。
沪伦比值：沪伦比值维持在7.17至7.27之间，显示内外盘价差稳定。

关注点

分析师信息：
- 陈思捷：021-60827968，chensijie@htfc.com，从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
- 师橙：021-60828513，shicheng@htfc.com，从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
- 付志文：020-83901026，fuzhiwen@htfc.com，从业资格号F3013713，投资咨询号Z0014433
- 穆浅若：muqianruo@htfc.com，从业资格号F03087416
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