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报告摘要

铜周报总结

核心内容

2022年2月21日发布的铜周报分析了近期铜价走势、市场环境、供需情况及行业动态。整体来看，铜价在震荡中呈现上行趋势，但市场环境复杂，供需双弱，预计价格将继续弱势震荡。

主要观点

1. 铜价走势

国内铜价：上周震荡走高，多次下跌后均受到下方均线支撑，最终收于71890元/吨，较前一周上涨510元，涨幅0.71%。
国际铜价：伦铜价格在1万美金关口受到强阻力，多次上冲未果，最终收于9955美元/吨，较前一周上涨125美元，涨幅1.27%。
沪伦比值：小幅上涨至7.22，显示国内铜价相对坚挺。

2. 库存情况

LME库存：小幅回落至74075吨，全球三大交易所库存合计27.74万吨，仍处于低位。
SHFE库存：节后连续累库，攀升至136300吨，国内库存明显回升。
保税区库存：增加0.4万吨至19.8万吨。

3. 现货升水

上海电解铜现货对当月合约报于升水70-130元/吨，均价升水100元/吨，较前一日下跌30元/吨，显示需求疲软。

4. 宏观环境

市场关注美国加息预期和俄乌局势发展，宏观环境复杂不稳定。
美股震荡回落，原油价格震荡下跌但整体仍处涨势，美元指数高位震荡。

5. 供需分析

供应端：国内1月精铜产量因检修不及预期，3月仍有一定检修计划，导致一季度整体产量偏低。
需求端：元宵节后订单恢复不及预期，精铜杆企业开工率约为58.95%，仍未恢复正常水平；铜板带开工率下滑至70.11%，环比下跌6.7个百分点，家电行业受出口和房地产拖累表现较差。
再生铜新规：3月1日施行，市场仍处观望阶段。

关键信息

操作建议

建议观望，短期内铜价震荡上行，但需更多利空信号才能打开下跌空间。

风险因素

全球经济复苏弱于预期
疫情扩散超预期

行业要闻

秘鲁铜产量：2021年增长7%至230万吨，居全球第二，金银产量分别增长9.7%和21.5%。
秘鲁Las Bambas矿：社区重启道路封锁，若未清理干净，可能于2月20日停产，影响全球2%的铜供应。
加拿大First Quantum Minerals：与巴拿马政府达成新协议，支付更高特许权使用费（12%-16%），替代此前2%的收入特许权使用费。
中国有色金属工业：2021年产量保持平稳增长，利润创历史新高，保供稳价成效显著，国际竞争力提升。

相关图表

图表1：全球三大交易所库存变化
图表2：上海交易所和保税区库存
图表3：LME库存和注册仓单
图表4：COMEX库存
图表5：沪铜基差走势
图表6：精废铜价差走势
图表7：沪铜跨期价差走势
图表8：LME铜升贴水走势
图表9：铜内外盘比价走势
图表10：铜进口盈亏走势
图表11：COMEX铜非商业性净多头占比

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