20180501-华创证券-公用事业行业周报_PPP清库持续推进_政策资金双驱动环保行业渐入佳境_43页_1mb

公用事业行业总结

核心内容

1. 行业与政策动态

• PPP清库持续推进：财政部发布通知，对存在问题的173个PPP示范项目进行分类处置，30个项目调出示范名单并退出项目库，54个项目保留并继续实施，89个项目需整改，逾期未完成则调出或清退。PPP行业逐步走向规范化，风险释放，项目质量与收益率提升。
• 环保政策持续加码：生态环境部发布多项通知，推荐先进大气污染防治技术，加强地方空气质量监测网运维管理，强调对工业排放的治理，推动环保行业精细化管理。
• 行业估值回暖：环保行业整体估值回升，市场对年报不达预期的担忧逐步消化，优质运营类公司有望在高安全边际下脱颖而出。

2. 行业重点数据

• 电力行业：3月份全国发电量5,283.40亿千瓦时，同比增长2.10%。火电、水电、核电、风电和太阳能发电量分别占76.0%、12.6%、4.1%、5.8%和1.5%。
• 用电量：3月全社会用电量5,325.15亿千瓦时，同比增长3.64%。第一产业、第三产业和城乡居民生活用电量增长显著。
• 煤炭价格：环渤海动力煤价格为572元/吨，环比上涨0.35%；郑商所动力煤期货价格597.60元/吨，环比上涨1.7%。
• 天然气行业：12月天然气产量136亿立方米，同比增长2.9%；进口量90亿立方米，增长40.8%；消费量213亿立方米，增长16.8%。

主要观点

• 估值逻辑转变：环保行业从总量控制转向精细化管理，注重治理效果和成本控制，野蛮生长阶段结束。
• 政策驱动增长：中央环保督察“回头看”和“十九大”提出的“金山银山”理念推动环保行业进入高质量发展阶段。
• PPP模式优化：PPP项目签约量大幅增长，尤其是生态环保类项目，项目质量提升，龙头标的估值有望戴维斯双升。
• 市场偏好变化：市场偏好高安全边际和高确定性的优质运营企业，环保股仓位处于2016年以来最低水平，具有战略配置价值。

关键信息

• 推荐核心组合：碧水源、国祯环保、博世科、龙马环卫、龙净环保、联美控股。
• 行业趋势：环保行业将迎来否极泰来，订单转化率提升，业绩有望持续增长。
• 风险提示：市场系统性风险、环保政策推进不及预期、项目落地进度不及预期。

上周板块表现

• 电力及公用事业板块：整体跑赢大盘，相对收益率为0.49%。其中，电力板块上涨0.35%，水务板块上涨0.86%，燃气板块下跌0.35%，环保板块上涨1.46%。
• 个股表现：环保行业19家公司上涨，15家公司下跌，8家公司横盘。博世科、碧水源、维尔利涨幅居前；迪森股份、神雾环保、长青集团跌幅居前。

行业动态与公司公告

1. 行业动态

• 雄安新区规划：强调绿色供电和清洁能源消纳，推动可再生能源发展。
• 生态环境部政策：加强地方空气质量监测网运维管理，推动大气污染防治技术发展。
• 工信部节能监察：对重点行业实施节能监察，推动能源效率提升。
• 地方环保政策：多地发布垃圾治理、大气污染治理、用电价格调整等政策，推动环保行业持续发展。

2. 公司公告

• 先河环保：2017年营业收入增长32.04%，净利润增长78.68%；2018年一季度净利润增长47.24%。
• 雪浪环境：2017年净利润下降31.98%，但一季度净利润增长49.15%。
• 龙马环卫：2017年营业收入增长39.06%，净利润增长23.06%；2018年一季度净利润增长19.79%。
• 博世科：2017年营业收入增长77.15%，净利润增长134.06%；2018年一季度净利润增长270.82%。
• 清新环境：与贵州省兴义市签署战略合作协议，投资10.26亿元建设环保科技产业园。

风险提示

• 市场系统性风险：市场整体波动可能影响环保行业表现。
• 政策推进不及预期：环保政策执行力度不足可能影响行业增长。
• 项目落地进度：PPP项目落地不及预期可能影响业绩兑现。

总结

环保行业在政策和市场双重驱动下，逐步进入规范化、精细化发展阶段。PPP清库持续推进，项目质量提升，估值有望回升。同时，大气污染防治技术推广、环境监测需求增加、清洁能源消纳政策等利好环保行业。市场偏好转向高安全边际和优质运营企业，未来有望迎来增长机会。