20231024-东方金诚-可转债周报_转债市场_民企发行人与投资者的双向奔赴_13页_5mb

核心观点总结

本报告分析了转债市场与民营企业发行人的互动关系，指出在当前债券市场结构中，民企信用债融资持续收缩，但转债市场民企融资活跃。这种现象源于转债为投资者提供更高的收益空间和交易便利性，使其成为固收投资的增厚工具，同时转债市场更注重企业成长性而非信用评级。对发行人而言，转债低票息、长期限和潜在转股权降低了融资成本，契合民企长期资金需求。

转债市场分析

转债市场成为民企融资的重要渠道，占比显著提升。2013年至2023年9月末，民企转债发行规模占比从3.2%升至80.02%，存量规模达到转债市场总量的47.44%。尽管民企信用评级有所下沉，但转债市场对风险偏好更高，发行规模持续增长。

上周市场回顾

上周转债市场受权益市场拖累而下跌，成交额波动，新发行转债表现强劲，但估值大幅压降。一级市场发行规模环比上升，达5021亿元。典型个比如盟升转债上市首日涨幅超44%，但其他券下跌明显。

原因与优势

转债的优势在于其股性溢价和二级市场流动性高，吸引了风险偏好投资者，如基金配置增加。相比传统信用债，转债票面利率低，发行期限适配企业运营周期，可减轻发行人到期还本压力。与信用债违约问题相比，转债市场反应更平稳。

总体趋势

转债市场融资对民企更有利，发行活跃度提升，反映其作为创新融资工具的角色。未来或持续跟踪条款变动和发行计划，转债可能进一步发展为民企多元化融资选择。