20170327-中泰证券-纺织服装行业周报_时尚消费品怎样的一季报_15页_1mb

报告摘要

纺织服饰行业一季报分析总结

核心内容概览

本报告分析了2017年第一季度纺织、服饰、化妆品和珠宝行业的市场表现与公司动态，同时对相关公司进行了盈利预测与投资评级。整体来看，纺织板块表现较好，而品牌服饰板块则整体平淡，化妆品和珠宝饰品则呈现改善趋势。

主要观点与关键信息

一季报预览

净利润大幅增长的公司：包括歌力思（120%-150%）、搜于特（60%-80%）、青岛金王（50%-80%）、新野纺织（30%-50%）、华孚色纺（30%-80%）。
净利润稳健增长的公司：包括潮宏基（10%-15%）、百隆东方/太平鸟/森马服饰/九牧王（0-10%）、梦洁股份（0-5%）、罗莱生活（0%左右）。

市场走势

品牌服饰：1-2月服饰零售额增速同比放缓，终端实质复苏尚未表现。其中，女装由于提价销售额微增0.7%（量-8%，价+9.6%），其余品类均下滑。
化妆品：1-2月全国200家重点零售企业化妆品零售额同增7.1%，其中一/二/三线城市增速分别为8.9%、7.2%、3.7%。
珠宝饰品：1-2月全国200家重点零售企业珠宝销售额增2.3%，其中一二线城市增速显著好于去年同期，三线城市则下滑4.8%。

公司跟踪

鲁泰A：2016年收入同降3.1%，净利润同增13.09%。2017Q1订单需求平稳略增，海外产能释放有望带动持续增长。预计2017/2018/2019年EPS分别为0.92/0.98/1.06元，给予“增持”评级。
森马服饰：2016年收入同增12.83%，净利润同增5.73%。童装业务表现靓丽，预计2017Q1休闲装/童装销售增长分别为个位数/20%+。电商销售增长显著，预计未来增长主要来自童装业务。给予“增持”评级。
青岛金王：收购杭州悠可获得无条件通过，化妆品行业优质资源落地，未来有望实现高增长。给予“买入”评级。
搜于特：供应链管理业务增长迅速，品牌管理业务起步。预计未来三年投入60-100亿元，给予“买入”评级。
歌力思：多品牌布局高效落地，EdHardy增长显著，预计2017年净利润近3亿。给予“买入”评级。
新野纺织：2016年收入同增31.66%，净利润同增83.24%。2017年产能与订单有望增长30%左右，给予“买入”评级。
通灵珠宝：2016年收入同增10.97%，净利润同增21.86%。超级单品与渠道扩张推动增长，给予“增持”评级。
潮宏基：1-2月时尚饰品及女包业务增长较快，黄金饰品增速放缓。公司布局多个时尚领域，给予“买入”评级。
九牧王：终端销售改善，战略向时尚产业布局。给予“未评级”。
刚泰控股：打造珠宝品牌管理公司，定位高端市场。给予“增持”评级。
维格娜丝：渠道调整，关闭部分门店，提升高端定位。给予“未评级”。

投资策略

建议关注消费升级和新消费时代下的两大主线：
1. 新兴领域、细分市场、新锐品牌：如设计师品牌、K金饰品、彩妆品牌等。
2. 产业链优秀运营者、资源卡位者、集团化运营者：关注具备整合能力与资源优势的企业。
核心推荐：歌力思、新野纺织、搜于特、潮宏基。
重点关注：森马服饰、海澜之家、九牧王、通灵珠宝、刚泰控股、鲁泰A。

时尚前沿

宝姿：2016年收入增长15.8%，跑赢中国服装市场及奢侈品市场。
达芙妮：全年亏损8.2亿港元，是上年亏损的2倍，净关店440间。
真维斯：2016年收入下滑24%，净关店至1466家。
Desigual：销售连续两年倒退，2016年销售下降7.8%。
Nudestix：解决动物测试问题，将在70家丝芙兰门店销售产品，计划推广至100家。
Pandora：在泰国建新厂，2019年目标年产量2亿件，每件制作时间缩短至4周。

风险提示

宏观经济增速放缓：影响居民可支配收入，削弱消费升级。
终端消费低迷：可能导致品牌服饰销售不及预期。
棉价异动：棉花产业政策不确定性可能影响纺织企业盈利。

附录信息

盈利预测与估值表：提供重点公司2016-2018年EPS、PE、PEG、PS、市值等数据。
图表信息：包括国棉现货、长绒棉价格、内外棉差价、涤纶短纤、黏胶短纤、金价走势、钻石进口金额等。

投资评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间。
- 持有：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
- 减持：预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
行业评级：
- 增持：预期未来6-12个月内行业指数涨幅在10%以上。
- 中性：预期未来6-12个月内行业指数涨幅在-10%~+10%之间。
- 减持：预期未来6-12个月内行业指数跌幅在10%以上。