20220827-光大证券-中国财险-02328.HK-2022年半年报点评_承保利润大幅增长_经营质效显着提升_4页_436kb

中国财险（2328.HK）2022年半年报总结

核心内容

中国财险（2328.HK）2022年上半年实现总保费收入2774.1亿元，同比增长9.8%；归母净利润190.4亿元，同比增长15.4%；承保利润82.5亿元，同比增长52.5%。公司经营质效显著提升，年化ROE达18.3%，同比提高1.3个百分点。综合成本率优化至96.0%，同比下降1.2个百分点。

主要观点

• 承保利润显著增长：公司承保利润同比增长52.5%，主要得益于车险和农险业务的强劲表现。其中，车险承保利润同比增长44.9%，农险承保利润同比增长342.6%。
• 业务结构优化：非车险业务占比提升至53.6%，同比增长12.7%。意健险和农险成为主要增长引擎，分别同比增长14.7%和23.8%。
• 市场份额提升：公司2022年上半年在行业中的市场份额达到34.4%，较2021年提升1.6个百分点。
• 成本率改善：赔付率和费用率均实现同比下降，综合成本率优化至96.0%。其中，赔付率同比下降0.2个百分点至71.5%，费用率同比下降1.0个百分点至24.5%。
• 投资收益略降：尽管公司净投资收益率微增0.1个百分点至3.9%，但受资本市场波动影响，总投资收益率同比下降0.6个百分点至5.3%。
• 盈利预测与估值：公司2022-2024年归母净利润预测为263/300/320亿元，当前股价对应2022-2024年PB分别为0.68/0.63/0.58，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 总股本：222.43亿股
• 总市值：1726.04亿元港币
• 一年最低/最高价：6.05/8.65元港币
• 近3月换手率：32.0%

股价相对走势

• 股价图显示公司股价走势与市场相关，具体数据未提供。

收益表现

• 1M相对收益率：-2.9%
• 3M相对收益率：7.2%
• 1Y相对收益率：40.0%
• 1M绝对收益率：-5.4%
• 3M绝对收益率：4.6%
• 1Y绝对收益率：19.3%

业务结构

• 车险保费收入同比增长6.7%至1288.1亿元，续保率提升1.7个百分点。
• 家用车占比提升至71.0%。
• 非车险保费收入同比增长12.7%至1486.0亿元，占比提升至53.6%。

成本与费用

• 车险费用率/赔付率分别同比下降0.6/0.7个百分点至25.7%和69.7%。
• 综合成本率同比下降1.3个百分点至95.4%，赔付率同比下降0.2个百分点至71.5%，费用率同比下降1.0个百分点至24.5%。

投资表现

• 净投资收益率（年化）：3.9%，同比微增0.1个百分点。
• 总投资收益率（年化）：5.3%，同比下降0.6个百分点，主要受权益类资产价差收益减少影响。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 车险改革压力恢复不及预期
• 利率超预期下行

盈利预测与估值简表

财务报表预测

利润表（亿元）

资产负债表（亿元）

评级体系

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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