公司经营向好，1-2月营业收入高增长总结
核心内容概述
公司2022年1-2月实现营业收入7.1亿元，同比增长约42%。作为全球压滤机龙头，公司凭借在传统环保应用及新兴市场的强劲需求，展现出良好的增长态势。
主要观点
- 行业需求增长：压滤机在传统环保领域（如煤泥及尾矿处理）和新兴行业（如机制砂、新能源新材料）需求均呈现快速增长。
- 新兴市场拓展：公司在新能源、新材料等领域取得显著进展，预计2021年在这些行业的收入占比均超过10%。
- 产品应用广泛：压滤机设备已应用于锂电池、光伏、颜料染料、食品添加剂、淀粉加工、氧化锆、石墨烯、磁性材料、纳米材料、聚乳酸及新型高分子材料等多个领域。
- 第二成长曲线：公司大力发展压滤机配件与配套设备业务，如温滤饼干化机、搅拌机、输送机、自动加药机、浓缩机等，以增加业绩增量和客户粘性。
- 产能释放：2020年投资4.2亿元建设“环保专用高性能过滤材料产业化项目”，预计2022年将释放3亿元左右的滤布产能；2021年建设的2万套高性能过滤系统项目，达产后可实现年收入约21亿元。
关键信息
财务表现
| 指标/年度 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入(百万元) |
3329.30 |
4218.84 |
5161.85 |
6228.76 |
| 归属母公司净利润(百万元) |
514.68 |
664.29 |
836.20 |
1028.42 |
| 每股收益EPS(元) |
1.25 |
1.61 |
2.03 |
2.50 |
| ROE |
17.32% |
18.97% |
19.88% |
20.30% |
盈利预测与投资建议
- 预计2021-2023年公司归母净利润分别为664.29亿元、836.20亿元和1028.42亿元，年均复合增长率约为26.0%。
- 给予2022年25倍PE估值，目标价50.75元，维持“买入”评级。
风险提示
- 宏观经济波动风险
- 新产品开发不及预期
- 市场竞争加剧
财务分析指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 销售收入增长率 |
0.56% |
26.72% |
22.35% |
20.67% |
| 净利润增长率 |
24.60% |
29.07% |
25.88% |
22.99% |
| 毛利率 |
32.00% |
32.53% |
32.93% |
33.35% |
| 三费率 |
9.26% |
12.08% |
11.78% |
11.78% |
| 净利率 |
15.46% |
15.75% |
16.20% |
16.51% |
| 资产负债率 |
43.36% |
25.01% |
25.13% |
24.92% |
| 流动比率 |
1.79 |
3.12 |
3.32 |
3.52 |
| 速动比率 |
1.08 |
1.33 |
1.51 |
1.71 |
| 每股净资产 |
7.21 |
8.50 |
10.21 |
12.30 |
| PE |
30.96 |
23.99 |
19.06 |
15.50 |
| PB |
5.36 |
4.55 |
3.79 |
3.15 |
| PS |
4.79 |
3.78 |
3.09 |
2.56 |
| EV/EBITDA |
19.24 |
16.83 |
13.17 |
10.46 |
投资评级说明
| 评级 |
定义 |
| 买入 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 |
| 持有 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间 |
| 中性 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 |
| 回避 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间 |
| 卖出 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下 |
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公司基本信息
| 指标 |
数据 |
| 总股本(亿股) |
4.12 |
| 流通A股(亿股) |
1.96 |
| 52周内股价区间(元） |
19.33-46.38 |
| 总市值(亿元) |
159.37 |
| 资产总计(亿元) |
57.73（2020A）→ 6748.01（2023E） |
| 股东权益合计(亿元) |
2971.65（2020A）→ 5066.56（2023E） |
数据来源
分析师信息
- 分析师：邹桂龙
- 执业证号：S1250521050002
- 电话：021-58351893
- 邮箱：tgl@swsc.com.cn
- 联系人：王宁
- 电话：021-58351893
- 邮箱：wn@swsc.com.cn
公司评级依据
- 公司中长期成长能力强，业绩确定性高。
- 投资建议为“买入”，基于2022年25倍PE估值，目标价50.75元。
