20140114-华泰证券-场内基金系列统计与分析_封闭式债基配置价值彰显_介入正当时_12页_1mb

公募基金研究 / 场内基金系列统计与分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2014年初场内基金（包括ETF、传统封基和封闭式债基）的表现与投资机会，结合市场环境和行业趋势，提出相应的投资建议。报告指出，由于IPO重启带来的资金紧张，市场整体表现承压，但部分行业如消费类仍具备抗跌性，值得关注。同时，封闭式债基的折价率扩大，为投资者提供了较好的配置价值。

主要观点

• 市场回顾与展望：

  • 国内股市因IPO资金紧张而承压，但创业板表现优于主板。
  • 美股延续上涨趋势，但非农数据低于预期，需关注其长期影响。
  • 债市资金面好转，利率债收益率曲线陡峭化，配置价值凸显。

• ETF分析：

  • 市场情绪低迷，ETF投资以消费类行业为主。
  • 华夏沪深300ETF、易方达创业板ETF等表现较好，建议关注消费类ETF。
  • ETF的跟踪误差较小，行业配置建议偏向食品饮料、医药、餐饮旅游、纺织服装和交通运输。

• 传统封基分析：

  • 2014年到期封基折价率明显收窄，隐含收益率下行。
  • 建议关注历史阿尔法较高且具有一定隐含收益率的基金，如基金同益、基金同盛和基金金鑫。
  • 传统封基的隐含收益率与基金的管理能力呈负相关，需综合考量。

• 封闭式债基分析：

  • 15年到期封闭式债基折价率扩大，隐含收益率较高，具备较好的配置价值。
  • 建议中期投资者关注南方金利A、汇添富季季红定期开放债券、鹏华中小企业债券和招商信用添利债券封闭等产品。
  • 14年到期品种折价率已回复，隐含收益率有限，短期投资价值不高。

关键信息

一、市场环境

• 国内股市：IPO重启导致资金紧张，市场整体下跌，创业板表现优于主板。
• 美国股市：非农数据低于预期，但失业率创新低，显示经济复苏迹象。
• 债市：利率债收益率曲线陡峭化，资金面改善，配置价值凸显。

二、ETF表现

• 成交活跃度：华夏沪深300ETF、易方达创业板ETF等表现较好。
• 行业配置：建议关注食品饮料、医药、餐饮旅游、纺织服装和交通运输行业。
• 跟踪误差：多数ETF可将跟踪误差控制在0.20%以内。

三、传统封基

• 折价率：2014年到期封基折价率收窄，隐含收益率降至5.97%。
• 推荐基金：基金同益、基金同盛、基金金鑫等具有较高隐含收益率。
• 隐含收益率与阿尔法关系：隐含收益率与基金阿尔法呈负相关，推荐高阿尔法产品。

四、封闭式债基

• 折价率：15年到期封闭式债基折价率扩大，隐含收益率达4%左右。
• 超额收益：与封闭式运作的额外收益复合后，可贡献约5.5%的超额收益。
• 推荐产品：南方金利A、汇添富季季红定期开放债券、鹏华中小企业债券、招商信用添利债券封闭。

投资建议

• 短期策略：关注消费类ETF，如华夏上证医药卫生ETF、华夏上证主要消费ETF等。
• 中期策略：关注15年到期封闭式债基，如南方金利A、汇添富季季红定期开放债券等。
• 长期策略：关注具有高历史阿尔法和隐含收益率的传统封基，如基金同益、基金同盛、基金金鑫等。

附注

• 免责声明：本报告仅供华泰证券客户使用，不构成买卖建议，投资者需自行判断。
• 数据来源：Wind资讯、华泰证券研究所。
• 报告日期：2014年01月14日。