2022年基金一季报专题研究二：四类基金画像，短跑、长跑、头部、加减仓-20220424-东吴证券-28页_919kb

基金四类画像分析总结：2022年一季度

核心结论

• 新能源共识高：四类基金在新能源板块上表现出高度一致性，分歧主要集中在消费和稳增长板块。
• 短跑健将：坚守新能源，加仓电池及上游原材料、地产，减持煤炭、公用事业，港股增持美团。
• 长期赢家：超配医药，Q1卖酒买药，加仓新能源、农业，减仓化工、电子，未明显参与稳增长。
• 头部玩家：撤出消费，加仓新能源、稳增长，港股增持美团，减持汽车、医药。
• 加仓选手：偏成长风格，大幅买入新能源、半导体，减持TMT、新能源。
• 减仓选手：偏价值风格，加仓银行、地产，减持成长板块，如电子、传媒、新能源。
• 港股配置：短跑健将、头部玩家、减仓选手均增持美团，而长跑冠军、加仓选手未明显参与港股配置。
• 个股审美：短跑健将偏好小市值、高增长个股；头部玩家更看重大市值、低估值；减仓选手重视低估值、高ROE。

四类基金画像概况

短跑健将

• 行业配置：广义新能源配置占比 68%，较2021Q4基本持平。
• 操作方向：增持电池及上游原材料、地产，减持煤炭、公用事业、汽车。
• 港股动向：大幅增持美团，未参与港股配置。
• 重仓个股：宁德时代、华友钴业、恩捷股份、比亚迪、亿纬锂能。
• 持仓变化：2022Q1前30大重仓股有 8只更替，与基金整体前30重仓股差异达 77%。

长期赢家

• 行业配置：超配医药、新能源，低配电子、银行。
• 操作方向：卖酒买药，加仓新能源、农业、医药，减仓化工、电子。
• 港股动向：未明显参与港股配置。
• 重仓个股：药明康德、宁德时代、迈瑞医疗、贵州茅台、凯莱英。
• 持仓变化：2022Q1前30大重仓股有 3只更替，与基金整体前30重仓股差异达 23%。

头部玩家

• 行业配置：超配食品饮料、医药，低配银行、农林牧渔。
• 操作方向：撤出消费赛道，大幅减持汽车、医药，增持新能源、稳增长板块。
• 港股动向：大幅增持美团，减持腾讯、舜宇光学科技。
• 重仓个股：贵州茅台、宁德时代、药明康德、五粮液、泸州老窖。
• 持仓变化：2022Q1前30大重仓股有 4只更替，与基金整体前30重仓股差异达 23%。

加减仓选手

• 加仓选手：偏成长风格，大幅买入新能源、半导体，减持汽车、地产。
• 减仓选手：偏价值风格，加仓银行、地产，减持成长板块。
• 港股动向：减仓腾讯、港交所，增持美团。
• 重仓个股：宁德时代、贵州茅台、保利发展、药明康德、隆基股份（加仓选手）；减仓选手重仓个股包括招商银行、华泰证券等。
• 持仓变化：加仓选手前30大重仓股有 7只更替，减仓选手前30大重仓股有 23% 差异。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响基金表现。
• 历史经验不代表未来：过往表现不能作为投资依据。
• 本报告仅对基金一季报进行客观分析，所涉及股票、行业不构成投资建议。

总结

• 四类基金在新能源板块上呈现高度一致，但在消费和稳增长板块上分歧明显。
• 短跑健将：专注于新能源赛道，偏好高增长个股，对港股有明显配置。
• 长期赢家：超配医药，减持白酒，对稳增长板块不明显参与。
• 头部玩家：撤出消费赛道，增持新能源和稳增长板块，港股配置偏重。
• 加仓选手：成长风格明显，加仓新能源、半导体，减持成长板块。
• 减仓选手：偏价值风格，加仓银行、地产，减持成长板块。

基金风格分化明显，反映市场不同阶段的偏好变化，也为投资者提供了多样化的参考视角。