20220108-鲁证期货-国债期货周报_乐观情绪回落叠加海外债市扰动_短期债市维持宽幅震荡判断_11页_1mb

债市周报总结：2022年1月8日

核心内容

本周债市在乐观情绪回落与海外债市扰动的双重影响下，维持宽幅震荡走势。央行通过公开市场操作对市场流动性进行调控，货币市场整体偏松，但国债收益率呈现分化走势，期货市场则整体下跌。整体来看，市场仍面临调整压力，短期策略应以震荡为主。

主要观点

• 央行操作与资金面：本周央行累计净回笼资金6600亿元，为去年11月初以来最高水平。公开市场操作以7天期逆回购为主，利率保持稳定在2.20%。下周将有400亿元7天期逆回购到期，资金面整体维持宽松。
• 货币市场利率：资金面稳中偏松，DR007、DR014及一年期同业存单（AAA+）均低于央行指导利率，反映市场流动性较为充裕。
• 国债收益率走势：本周不同期限国债到期收益率继续走低，2年期下降2.40bp，5年期上升4.94bp，10年期上升5.76bp，期限结构呈现“两端走陡，中间走平”趋势。
• 国债期货表现：本周国债期货全面收跌，10年期、5年期和2年期分别下跌0.33%、0.22%和0.09%，持仓量均有所下降，市场情绪偏弱。
• 宏观数据：中国2021年12月财新服务业PMI为53.1，较11月回升1个百分点，显示服务业扩张势头增强；财新综合PMI为53，与11月持平，经济保持稳定扩张。同时，美联储会议纪要显示可能加快加息步伐，薪资通胀压力显现，对全球债市形成扰动。
• 外债与绿色债券：我国外债规模保持稳定，风险可控；2021年绿色债券发行规模和融资额同比显著增长。
• 一级市场发行情况：本周利率债发行规模为3533亿元，下周预计发行1976亿元，市场供给有所下降。

关键信息

一、央行公开市场操作

• 本周净回笼：累计净回笼资金6600亿元，为去年11月初以来最高。
• 操作方式：周二至周五连续3日开展100亿元7天期逆回购操作，利率保持2.20%不变。
• 到期情况：本周7000亿元逆回购到期，其中7天期6500亿元，14天期500亿元。
• 下周操作：下周将有400亿元7天期逆回购到期，周一无操作，周二至周五各100亿元。

二、货币市场利率

• DR007：截至1月7日收盘为1.9310%，低于央行指导利率。
• DR014：1.9537%，同样低于央行指导利率。
• 一年期同业存单（AAA+）：2.6054%，呈现季节性下降趋势。

三、国债收益率变动

• 周度变动：1年期国债收益率下降7.34bp，2年期下降2.40bp，5年期上升4.94bp，10年期上升5.76bp。
• 期限结构：两端走陡，中间走平，反映市场对长端利率的预期有所上升。

四、国债期货走势

• 价格表现：10年期、5年期、2年期国债期货均收跌。
• 跌幅：10年期下跌0.33%，5年期下跌0.22%，2年期下跌0.09%。
• 持仓量：10年期持仓量17.3万手（-7929手），5年期8.57万手（-2087手），2年期4.76万手（-2468手）。

五、一级市场发行情况

• 本周发行：利率债3533亿元。
• 下周计划：利率债1976亿元。

六、后市研判

• 短期震荡：债市短期维持宽幅震荡，需关注MLF操作利率和LPR报价。
• 投资策略：建议依据技术形态采取“短空长多”策略，注意控制仓位。
• 基本面影响：稳增长政策下基本面或出现边际改善，但美债收益率上升对债市形成压力。

投资建议

• 短期关注MLF和LPR政策动向，市场存在调整压力。
• 债市震荡格局持续，建议采用“短空长多”策略，控制仓位。
• 货币市场流动性宽松，国债收益率分化，需关注期限结构变化。

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