通信行业2019年半年报综述_二季度环比改善_无线侧_主设备_物联网增长亮眼_29页_3mb

通信行业二季度业绩总结

核心内容概述

2019年上半年，通信行业整体实现营业总收入9966.5亿元，同比增长0.9%，归母净利润895.8亿元，同比增长2.0%。若剔除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯，行业整体营收增长5.6%，净利润下降0.7%。二季度行业整体营收7155.1亿元，同比增长3.4%，环比增长154.5%；归母净利润757.1亿元，同比下降6.0%，环比增长446.1%。剔除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯后，营收995亿元，同比增长0.2%，环比增长11%；归母净利润71.5亿元，同比下降2.1%，环比增长31.8%。

主要观点

• 行业整体表现：通信行业收入增速放缓，但二季度环比明显改善，利润表现分化加剧。
• 细分行业分化：不同子行业增长差异显著，部分领域如主设备、天线射频、PCB、IDC及云计算、物联网等表现亮眼，而光纤光缆、北斗/导航、专网等则面临挑战。
• 5G带动增长：5G网络建设加速，推动主设备、天线射频、PCB等行业的增长，成为行业复苏的关键。
• 投资建议：围绕“5G代际变革”两条主线进行布局，关注传统核心资产和创新自主突破机会，重点推荐中兴通讯、烽火通信、中国联通、中国铁塔、中际旭创、深南电路、世嘉科技、和而泰、日海智能、移为通信等企业。
• 风险提示：5G投资进度、杀手级应用孵化、部分细分领域竞争加剧、中美贸易摩擦等均可能对行业造成影响。

关键信息

1. 行业整体表现

• 收入：2019H1整体营收9966.5亿元，同比增长0.9%；剔除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯后，营收1891.6亿元，同比增长5.6%。
• 利润：整体归母净利润895.8亿元，同比增长2.0%；剔除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯后，净利润125.7亿元，同比下降0.7%。
• 二季度表现：整体营收7155.1亿元，同比增长3.4%，环比增长154.5%；归母净利润757.1亿元，同比下降6.0%，环比增长446.1%。
• 增长放缓原因：运营商4G末期收入承压，资本开支低迷，中美贸易摩擦影响。

2. 细分行业表现

• 运营商：整体营收同比下降0.8%，中国移动、中国联通、中国电信分别下降0.6%、2.8%、1.3%；中国联通和中国电信创新业务表现突出，中兴通讯因罚款事件影响业绩，但已恢复。
• 主设备：营收同比增长11.8%，净利润同比增长125.8%；中兴通讯和烽火通信表现亮眼。
• 光纤光缆：营收同比增长0.5%，净利润同比下降33.7%；受集采价格下降影响，龙头公司如长飞光纤、亨通光电等业绩承压。
• 光器件：营收同比下降3.9%，净利润同比增长1.3%；光迅科技、中际旭创、新易盛等企业毛利率提升。
• 天线射频：营收和净利润分别同比增长34.7%和74.6%；世嘉科技、通宇通讯等受益于5G建设。
• PCB：营收同比增长19.2%，净利润增长35%；深南电路、沪电股份等企业受益于5G和数通市场。
• IDC及云计算：营收同比增长6.3%，净利润增长25.0%；宝信软件、数据港等企业表现稳健。
• 物联网：营收增长18.8%，净利润增长209.8%；和而泰、日海智能等企业受益于多元布局。
• 北斗/导航：营收同比下降20.5%，净利润下降52.6%；但二季度营收和净利润环比大幅增长，政策有望带动行业发展。
• 专网：营收小幅下滑，进入加速变革阶段。
• IT系统及大数据：营收稳健增长，产品结构优化；部分企业如长江通信、特发信息等表现突出。
• 云视频：行业高速发展，统一通信龙头亿联网络业绩增速超预期。

投资建议

围绕“5G代际变革”两条主线进行投资布局：

1. 传统核心资产：关注主设备、运营商和铁塔三大基建领域，推荐中兴通讯、烽火通信、中国联通、中国铁塔等企业。
2. 创新自主突破：聚焦PCB、滤波器、光模块等子领域，推荐中际旭创、深南电路、世嘉科技、和而泰等企业。

风险提示

• 5G投资进度或不及预期。
• 5G杀手级应用孵化及发展或不及预期。
• 部分细分领域竞争环境恶化。
• 中美贸易摩擦问题可能对行业造成影响。

行业估值

• 通信行业整体市盈率TTM为46.23，较沪深300市盈率12.3有所修复，但整体仍处于历史较低水平。
• 估值水平有所回升，但行业整体仍面临不确定性。

重点公司表现

• 中兴通讯：营收同比增长13.1%，净利润增长118.8%，业务全面恢复。
• 烽火通信：营收同比增长7.1%，但净利润下降8.4%。
• 和而泰：营收同比增长41.69%，净利润增长31.85%，受益于设备智能化趋势。
• 日海智能：物联网业务收入增长137.0%，但净利润下降12.11%。
• 世嘉科技：营收和净利润分别增长66.87%和350.88%，受益于5G建设。
• 中际旭创：营收和净利润分别增长-27.97%和-34.58%，但二季度营收环比增长32.4%。
• 深南电路：营收增长47.9%，净利润增长68.02%，受益于5G和数通需求。
• 沪电股份：营收增长26.72%，净利润增长143.4%，受益于5G和服务器需求。

行业趋势

• 5G投资加速：5G网络建设带动主设备、天线射频、PCB等行业快速增长。
• 创新业务崛起：运营商加速布局创新业务，如产业互联网、大数据、云计算等，成为增长关键。
• 行业整合与转型：部分企业通过并购、产品优化、市场拓展等方式提升竞争力。
• 政策支持：北斗/导航、IDC、云计算等行业受益于政策扶持，未来发展可期。

总结

通信行业在2019年上半年整体收入增速放缓，但二季度环比明显改善，利润表现分化。5G建设成为行业复苏的关键驱动力，带动主设备、天线射频、PCB等行业的快速增长。同时，创新业务如产业互联网、大数据、云计算等为行业带来新的增长点。投资建议围绕“5G代际变革”两条主线，关注传统核心资产和创新自主突破机会，重点推荐中兴通讯、烽火通信、中国联通、中国铁塔、中际旭创、深南电路、世嘉科技、和而泰等企业。风险提示包括5G投资进度、杀手级应用、竞争加剧和中美贸易摩擦等。