20240506-国投证券-食品饮料板块2023年_24Q1业绩综述_业绩存韧性内部有分化_分红提升经营_33页_1mb

食品饮料板块2023年业绩综述与展望

业绩韧性与分化

• 2023年食品饮料板块营收同比增长8.23%，24Q1因春节旺季带动加速增长69.8%，盈利指标持续提升。
• 各子行业分化明显：白酒内部高端维持稳健增长，区域品牌受益于返乡需求；啤酒高端化进程加速；休闲食品结构升级推动毛利率提升；调味品板块逐步修复。

高端化趋势明确 - 白酒：高端与区域名酒竞争力增强，次高端承压调整

• 高端头部企业利润增长显著，区域品牌把握礼赠需求成为亮点。
• 啤酒高端产品增速亮眼，吨价提升贡献利润弹性。
• 结构性投资机会
  新冠复苏节奏影响B端需求恢复；消费需求转向性价比推动休闲食品变革；餐饮供应链企业关注小B渠道改善。

分红提升与估值修复

• 白酒、乳制品等行业提高现金分红比例，增强长期吸引力。
• 估值逐步回归，基金持仓环比增加尤其白酒板块，北向资金持续净流入。

重点推荐标的

• 白酒：五粮液、今世缘、老白干酒、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、贵州茅台。
• 啤酒：青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。
• 餐饮供应链：千味央厨、安井食品、立高食品、中炬高新、千禾味业。
• 休闲食品：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、三只松鼠。
• 饮料：东鹏饮料、养元饮品、香飘飘、百润股份。

风险提示
股票面临的需求恢复不及预期、食品安全、原材料上涨、渠道库存积压等风险。

核心结论

板块估值合理，业绩韧性强但需观测企业运营改善，建议关注高分红且具结构性增长机会的企业。(字数：498)

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