20220420-国联证券-中国电信-601728.SH-2022年开局良好_营收利润保持两位数增长_3页_294kb

中国电信（601728）2022年Q1总结

核心内容

中国电信在2022年第一季度表现出良好的开局，营业收入和净利润均保持两位数增长，延续了高质量发展的良好态势。公司通过共建共享提升了网络质量，推动了移动用户数和宽带业务的稳定增长，同时在产业数字化领域实现了显著的加速增长。

主要观点

• 营收与利润增长：2022年Q1，公司营业收入为1,185.76亿元，同比增长11.5%；归属于上市公司股东的净利润为72.23亿元，同比增长12.1%。公司整体财务表现稳健，盈利能力持续增强。
• 业务结构优化：
  • 移动业务：移动业务收入为490.14亿元，同比增长5.0%，主要得益于共建共享带来的网络质量提升和移动用户数增长6.5%。
  • 宽带业务：宽带业务收入达到296.45亿元，同比增长4.9%，其中智慧家庭收入同比增长22.5%，显著拉动宽带综合ARPU至46.7元。
  • 产业数字化：产业数字化业务收入同比增长23.2%，达到294.14亿元，营收占比达26.7%，较2021年提高2.1个百分点，显示出公司在数字经济和实体经济融合方面的强大竞争力。
• 盈利预测与估值：
  • 预计2022-2024年公司营收分别为4813亿元、5302亿元、5803亿元，归母净利润分别为311亿元、367亿元、428亿元。
  • EPS预计分别为0.34元、0.40元、0.47元，对应PE分别为12倍、10倍、8倍。
  • 给予2022年目标PE18x，对应目标股价6.12元，维持“买入”评级。
• 财务健康状况：公司资产负债率维持在43%左右，流动比率和速动比率逐步提升，显示出较好的偿债能力和运营效率。净利润率持续上升，从2020年的5.41%增长至2024年的预期7.44%。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长

• 营业收入增长率从2020年的4.77%逐步提升至2022年的10.85%，预计2024年仍维持9.46%的增长。
• 归属于上市公司股东的净利润增长率从2020年的1.63%显著提升至2021年的24.44%，预计2024年增长16.52%。

营运能力

• 应收账款周转率保持稳定，存货周转率和总资产周转率持续提升，显示公司运营效率逐步优化。

风险提示

• 行业政策风险
• 市场竞争加剧风险
• 5G发展不及预期风险

投资建议

• 评级：买入
• 目标价格：6.12元
• 当前价格：3.97元
• 相对走势：股价一年内走势相对稳定，具备上涨潜力。

估值分析

• 公司估值持续下降，EV/EBITDA从3.53倍降至0.92倍，表明市场对公司未来增长潜力的预期较高。

总结

中国电信在2022年Q1表现强劲，营收和利润均保持两位数增长，显示出公司在高质量发展道路上的持续动力。通过共建共享和智慧家庭业务的推动，公司实现了传统业务的稳定增长和产业数字化业务的快速扩张。财务状况稳健，盈利能力和运营效率不断提升，未来三年预计保持稳定增长趋势。尽管存在一定的行业风险，但公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，分析师维持“买入”评级，目标价格为6.12元。