20221020-国盛证券-中国电信-601728.SH-营收利润高速增长_数字化转型成果显著_3页_628kb

报告摘要

中国电信在2022年前三季度实现了显著的营收和利润增长，展现出良好的发展态势。公司营业收入达到3578亿元，同比增长9.6%，EBITDA为1005亿元，同比增长4.3%。归母净利润为245.43亿元，同比增长5.2%，扣非归母净利润增长8.3%。基本每股收益为人民币0.27元。

C端业务稳健增长：公司移动业务收入1484亿元，同比增长5.6%，移动用户净增1746万户，达到约3.90亿户。5G套餐用户净增6324万户，渗透率提升至64.4%，移动用户ARPU为45.5元。宽带业务收入894.33亿元，同比增长4.6%，有线宽带用户达1.79亿户，智慧家庭收入持续增长，综合ARPU提升至46.6元。公司加快千兆产品拓展，推进智慧家庭、智慧社区和数字乡村融合发展。
B端业务高增显著：2022年前三季度，产业数字化收入达856.32亿元，同比增长16.5%。天翼云收入继续保持翻番，公司积极推进数字经济与实体经济的融合，深化政企改革，提升云网数智安平台能力，强化天翼云的差异化竞争优势，推动垂直行业数字化与智能化升级。
战略投资方向明确：公司持续加大算力资本开支，贯彻“云转数改”战略，推动云网融合3.0落地。通过融云、融安全、融AI、融数字平台等举措，加快培育和发展云、安全、大数据和人工智能等战略新兴业务，强化科技创新以提升核心竞争力。
财务表现稳健：公司营业收入和归母净利润预计在未来三年持续增长，分别为4819亿元、5253亿元和5673亿元，归母净利润分别为284亿元、306亿元和326亿元。EPS预计从0.23元增长至0.36元，P/E逐步下降，公司估值空间有望进一步打开。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	389,939	434,159	481,916	525,289	567,312
归母净利润	20,855	25,952	28,371	30,553	32,566
EPS最新摊薄	0.23	0.28	0.31	0.33	0.36

比率	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E	17.2	13.8	12.6	11.7	11.0
P/B	1.0	0.8	0.8	0.8	0.7
ROE(%)	5.8	6.1	6.4	6.5	6.6
净利率(%)	5.3	6.0	5.9	5.8	5.7
EV/EBITDA	3.9	3.1	2.9	2.3	1.5

维持“买入”评级，预计公司2022/2023/2024年收入分别为4819亿元、5253亿元、5673亿元，归母净利润分别为284亿元、306亿元、326亿元。随着股息率上升及公司经营拐点向上，公司估值空间有望进一步打开。