20231022-国盛证券-中国电信-601728.SH-业绩持续高增_加速迈向AI时代_3页_643kb

中国电信（601728SH）季报点评

报告要点

中国电信发布2023年三季报，前三季度业绩持续高增长，加速进军AI时代。财务表现强劲，前三季度营业收入同比增长65%至3，811亿元，EBITDA同比增长52%至1，056亿元。归母净利润同比增长104%至271亿元，扣非归母净利润同比增长107%至272亿元，每股收益0.30元。

市场表现驱动因素

C端业务稳健增长，移动用户规模与ARPU齐升。截至三季度末，移动用户净增1，463万户，达约40.6亿户；5G套餐用户达30.8亿户，5G套餐用户渗透率达75.8%，用户ARPU为4.56元。宽带业务提速提质，固网及智慧家庭服务收入同比增长39%至929亿元，宽带用户达18.9亿户，ARPU达4.78元。

B端业务高速增长，产业数字化曲线清晰。产业数字化收入达997亿元，同比增长165%，主导数字经济与实体经济融合。前三季度资本支出同比增长0.5%至607.2亿元，加大对算力基础设施投资，"云改数转"战略成效显著。公司围绕"5G+千兆宽带+千兆WiFi"三千兆，推动连接产品与云、AI、安全融合，形成数字生产生活融合格局。

机会展望

AI时代运营商优势显著，拥有算力底座、模型能力、数据储备与传输能力四大优势，是中国数字经济与AI发展的关键驱动力。

投资建议

维持"买入"评级，预计2023-2025年归母净利润为314.1亿、346.3亿、376.3亿元，增长率分别为138%、102%、87%。对应目标EPS分别为0.34元、0.38元、0.41元。考虑到公司作为数字中国龙头，盈利空间可观，维持"买入"评级。

风险提示

5G扩张进度不及预期、数字化业务拓展不及预期、市场竞争加剧。

财务数据摘要

• 营收：前三季度同比增长65%至3811亿元，预计2025年营收将达到6090亿元。
• 净利润：前三季度增长104%至271亿元，预计2025年归母净利润达到376.3亿元。
• 估值：预计2025年P/E为140倍，P/B为10倍。
• EPS：前三季度0.30元，预计2025年为0.41元。

研究机构及分析师信息

国盛证券研究所