20230723-国金证券-主要消费产业行业研究_消费意愿不足_估值继续压缩_20页_1mb

消费意愿持续疲软导致消费板块复苏放缓，分析师指出6月社会零售总额增速环比下降，尤其是除汽车外的社零和餐饮收入虽受节假日催化，但增长动能减弱。居民储蓄率保持高位（23Q2为352%），杠杆率稳定在631%，反映了谨慎支出习惯和高收入预期压力。

板块估值进一步压缩，中证消费和可选消费指数PB分别达28X和20X，接近历史低位水平，但基本面支撑不足。上周行情显示农林牧渔和轻工制造等板块表现较好，但整体交易额略有下降。

投资策略建议关注高端白酒、乳制品、家电龙头和体育服饰的结构性机会，鉴于悲观情绪可能超跌部分标的。风险包括疫情反复、居民消费意愿不足和市场波动，需密切关注政策刺激预期变化。