20231022-国金证券-主要消费产业行业研究_社零增速企稳_消费意愿回升_18页

报告摘要

社零增速企稳：9月社零同比增长55%，环比上升9个百分点，服务消费增速高于商品消费。2021-2023年9月单月复合增速约40%，仍低于GDP中枢水平，消费潜力待激发。
收入与就业改善：2023年三季度居民可支配收入同比增5.9%，储蓄率降至33.6%，消费意愿回升，但与疫情前仍存差距。
估值底部震荡：消费板块估值跌至2015年以来历史底部（PETTM 25.5倍），市场情绪谨慎，建议关注高端白酒、乳制品、家电龙头。
上周市场表现：主要消费板块普遍下跌，食品饮料、传媒跌幅居前。成交额环比下降21%，北向资金多数净流出，南向资金在港股消费板块流入。
资金流动：A股市场整体资金流出，北向资金重点流出食品饮料、传媒，南向资金受惠于港股消费个股如安踏体育、美团-W。
风险提示：疫情反复、消费意愿不足、市场震荡风险需关注。

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