20170602-财富证券-电气设备行业点评报告_风电平价上网项目征集_行业估值向下收敛_13页_732kb

电气设备行业点评报告总结

核心内容概览

本报告发布于2017年6月2日，对电气设备行业进行了全面分析，涵盖市场表现、产业数据、行业与公司信息以及个股跟踪等内容。报告指出电气设备行业整体表现偏弱，估值较高且呈现向下收敛趋势，同时关注风电平价上网及新能源微电网示范项目进展，认为这些政策对行业未来发展具有积极意义。

主要观点

• 市场表现偏弱：2017年5月，电气设备板块指数下跌7.7%，排名全行业第28位，行业整体表现不佳。
• 估值分析：电气设备板块市盈率中值为52.32倍，略高于历史滚动均值（53.14倍）；市净率3.67倍，接近全A市净率（3.54倍）。全A市盈率中值略低于历史滚动均值，沪深300市盈率中值为27.41倍，远低于历史滚动均值（31.98倍）。
• 政策推动行业发展：国家能源局开展风电平价上网示范项目，推动行业向市场化方向发展，减少对财政补贴的依赖。
• 新能源微电网项目获批：28个新能源微电网示范项目获批，涉及多种能源形式及储能技术，总投资额超220亿元。
• 行业估值有进一步收敛空间：报告建议关注估值合理、下游市场需求稳定的标的，维持“谨慎推荐”评级。

关键信息

1. 风电平价上网示范项目

• 政策背景：根据《能源发展行动计划（2014-2020）》及《可再生能源十三五规划》，2020年风电电价将与煤电同平台竞争。
• 示范项目特点：
  • 除红色预警地区外，示范项目不受年度规模限制。
  • 上网电价按当地煤电标杆电价执行，不核发绿色电力证书。
  • 电网企业将与风电开发企业签订购售电合同，保障项目收益。
• 行业影响：有助于扩大清洁风能使用规模，减轻财政负担，提高风电项目收益。

2. 新能源微电网示范项目

• 项目数量：28个新能源微电网示范项目获批。
• 投资规模：总计投资超过220亿元。
• 能源形式：包括光伏、风电、天然气发电、光热、沼气、潮汐能等。
• 储能技术：涉及电储能、热储能、抽水蓄能、超级电容及压缩空气储能等多种方式。

3. 南方电网社会责任报告

• 非化石能源占比：2016年非化石能源发电量占比首次超过50%，达50.7%。
• 新能源消纳能力：风电弃风率2.4%，远低于全国平均水平。
• 配网建设：2016年配网建设投资增长显著，农网建设改造投资同比增长87.3%。

4. 个股跟踪

• 行业整体表现：5月行业个股涨跌幅中位数为-7.5%，平均值为-6.7%。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：北京科锐（68.99%）、启源装备（53.23%）、凯发电气（12.97%）、合纵科技（8.87%）等。
  • 跌幅前十：航天机电（-32.36%）、海润光伏（-29.05%）、风范股份（-28.57%）、中恒电气（-25.04%）等。
• 重点公司动态：
  • 金杯电工：印尼合资公司项目进展顺利，完成多项备案手续。
  • 泰胜风能：完成业绩承诺补偿股份回购注销。
  • 天顺风能：实际控制人增持公司股份。
  • 特变电工：大股东计划增持，同时发布配股说明书。

投资建议

• 关注标的：建议关注估值合理、下游市场需求稳健的公司。
• 评级：维持“谨慎推荐”评级。
• 风险提示：经济复苏不及预期可能对行业产生不利影响。

估值趋势

• 电气设备板块估值呈现向下收敛趋势，与全A市场趋近。
• 未来行业整体估值有进一步下降空间。

行业与公司信息

• 风电平价上网：政策推动行业向市场化方向发展，有助于提高行业竞争力。
• 新能源微电网：政策支持下，行业探索多种能源形式和储能技术，提升技术多样性。
• 南方电网：在新能源消纳和配网建设方面表现突出，推动清洁能源发展。

总结

本报告指出，尽管电气设备行业在2017年5月表现偏弱，但政策支持如风电平价上网和新能源微电网示范项目为行业提供了新的发展机遇。估值方面，行业整体有进一步收敛空间，建议投资者关注具备稳健市场需求和合理估值的公司。