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美国铜关税落地，价格回落

2025/08/02

价格走势

上周，国内沪铜主力价格震荡走弱，周跌幅达1.07%，至79900元/吨；伦铜3M价格周跌幅0.66%，至9633美元/吨。国内现货价格方面，外盘市场基差震荡走强，上海期货市场现货升水期货约175元/吨，LME市场Cash/3M维持贴水49.3美元/吨。价格的下跌部分反映市场价格走弱和技术面疲软，同时受到美国非农数据弱于预期的支撑。但随着美国对华铜关税落地，市场预期转弱，短期内上涨空间受限。

供应与需求分析

供应端：
国内铜精矿现货加工费TC小幅回升，全球动向也表现出供应端的压力。智利6月铜产量环比明显回落，同比转降，且国家铜业（Codelco）发生地震事件，预计短期内铜矿供应仍将偏紧，扰动预期。

需求端：
国内市场铜消费疲软，6月制造业PMI下行至低于荣枯线水平。下游行业中，多类铜产品需求未现明显回暖迹象。精铜杆企业整体开工率呈下滑趋势，而废铜价格维持偏紧。

基本面驱动因素

多空力量博弈较明显：

• 美元指数冲高推动价格看空；
• 全球制造业PMI回暖提供支撑；
• 铜精矿加工费回升滞后；
• 三大交易所库存累积利空。

基本面评估综合显示略偏多，但利空主导主导价格表现。

后市展望与交易区间参考

预计铜价上行空间有限，价格上涨情绪难以持续。在供给端可见的压力和需求偏弱的背景下，短期价格震荡偏弱的概率较大。

预计沪铜主力主力运行区间参考：76800-79600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9400-9900美元/吨。

建议交易者根据基本面变化与技术面配合采取操作策略，密切追踪非农、通胀、关税落地后的政策变化。