20250601-国泰期货-有色及贵金属周报合集_195页_23mb

国泰君安期货·有色及贵金属周报合集总结

核心内容概述

本报告为2025年6月1日发布的国泰君安期货研究所有色及贵金属周报，涵盖黄金、白银、铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、铅、锡等金属的市场分析与价格预测。整体市场呈现震荡格局，部分金属如黄金和白银受到政策与市场供需的影响，价格波动相对明显。

主要观点与关键信息

黄金

• 价格走势：本周伦敦金回落0.2%，伦敦银回升1.08%。黄金价格处于3200-3400美元/盎司区间内震荡。
• 政策影响：美国最高法院对“重大问题原则”（MQD）的运用可能威胁特朗普政府的全球关税政策，导致黄金价格小幅回落。但黄金作为长期趋势上行资产，仍具吸引力。
• 价差分析：黄金现货对期货主力价差为-26元/克，处于历史区间下沿。沪金12月合约对6月合约价差为5.22元/克，处于历史区间上沿。
• 库存与持仓：COMEX黄金库存保持不变，注册仓单占比为55%。黄金ETF持仓小幅上升，SPDR黄金ETF库存增加6.31吨。
• 套利成本：买沪金12月抛6月的跨期正套交割成本为15.23元/克，买TD抛沪金的交割成本为12.16元/克。

白银

• 价格走势：本周沪银下跌0.54%，白银T+D下跌0.63%。伦敦银现货对COMEX白银主力价差为-0.1美元/盎司，白银期现价差为-26元/克，处于历史区间下沿。
• 价差分析：沪银12月合约对6月合约价差为49元/克，处于历史区间下沿。白银T+D对伦敦银价差为-428元/克。
• 库存与持仓：COMEX白银库存减少至469百万盎司，注册仓单占比上升至33.9%。白银ETF持仓增加161.2吨，SLV白银ETF库存增加171.08吨。
• 套利成本：买沪银12月抛6月的跨期正套交割成本为138元/千克，买TD抛沪银的交割成本为138.00元/千克。

其他金属

• 铜：基本面现实偏强，但宏观环境存在不确定性，预计价格震荡。
• 铝：估值不低，但向下驱动不明确，价格陷入横盘。
• 氧化铝：因矿端事件溢价，主合约估值或与成本持平。
• 铸造铝合金：价格承压，相较于电解铝偏弱。
• 锌：供应过剩逐步兑现，价格承压运行。
• 铅：短期低位盘整，中期可关注低多机会。
• 锡：价格先行跌落，建议谨慎追空。

市场动态

金银比

• 金银比从前周的101.4回落至99.4，表明白银相对黄金更具吸引力。

外汇市场

• 美元指数录得99.4，美元兑人民币（CNY）即期汇率为99.44，周涨幅0.32%。
• 美元兑人民币（CNH）即期汇率为7.19，周跌幅0.17%。
• 欧元兑美元为1.35，周涨幅0.48%；英镑兑美元为1.35，周跌幅0.64%；美元兑日元为1.13，周跌幅0.14%。

套利成本分析

• 黄金：买沪金12月抛6月的跨期正套交割成本为15.23元/克，买TD抛沪金为12.16元/克。
• 白银：买沪银12月抛6月的跨期正套交割成本为138元/千克，买TD抛沪银为138.00元/千克。

递延费与库存

• 递延费：黄金与白银均以多付空为主，代表交货力量较强。
• 库存变化：COMEX黄金库存不变，COMEX白银库存减少2.5百万盎司至469百万盎司。
• 黄金期货库存：保持不变，白银期货库存增加106.24吨至1066吨。

ETF持仓变动

• 黄金ETF：SPDR黄金ETF库存增加5.16吨，其他黄金ETF持仓基本稳定。
• 白银ETF：SLV白银ETF库存增加161.2吨，其他白银ETF持仓变化不大。

总结

本周金银市场受到政策与供需的双重影响，黄金与白银价格均呈现震荡走势。黄金作为长期趋势上行资产，仍具投资价值；白银则因金银比回升，表现出一定吸引力。整体来看，市场对关税政策的不确定性较大，建议投资者保持谨慎，关注价格波动与市场驱动因素的变化。