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证券研究报告-晨会聚焦总结

核心内容概览

本报告发布于2018年12月25日，主要分析了2019年经济与政策动向对A股市场及各行业的影响，包括宏观经济、资本市场、环保、传媒、银行及医药等行业。报告强调了政策支持的重要性，并对未来市场走势进行了预测。

主要观点

宏观经济与政策

• 政策导向：中央经济工作会议为2019年经济发展指明了方向，强调了资本市场的作用，提振投资者信心。
• 经济数据：11月经济数据不及预期，但预计2019年GDP增速将维持在6.5%左右，银行业不良率可能不会继续恶化。
• 货币政策：央行创设TMLF，流动性进一步宽松，对小微企业和民营企业提供支持，预计货币政策仍有进一步宽松空间。
• 税制改革：国税总局强调不收“过头税”，落实减税政策，确保纳税人享受改革红利。
• 关税调整：2019年1月1日起对706项商品实施进口暂定税率，同时取消14项信息技术产品进口暂定税率。

A股市场表现

• 市场走势：A股市场低开高走，但市场整体仍处于观望状态，投资者等待更多实质性利好政策。
• 估值分析：银行板块估值相对沪深300指数偏低，维持“同步大市”投资评级。
• 风险提示：政策风险、经济下滑风险、市场系统性风险。

行业分析

环保及公用事业

• 政策支持：中央经济工作会议强调打好蓝天保卫战，改善农村人居环境，关注污水处理、垃圾处理等领域。
• 市场动态：环保板块估值处于历史低位，融资环境逐步改善，融资趋于改善，关注雄安新区环保订单。
• 投资建议：短期关注具备事件驱动效应的污水处理和垃圾收转运公司；中期关注环境监测设备龙头企业，如碧水源、博世科、先河环保、聚光科技。

传媒行业

• 市场数据：2018年国内游戏销售收入2144.4亿元，同比增长5.3%；用户规模达到6.26亿，同比增长7.3%。
• 政策利好：版号发放出现回暖信号，政策端支持游戏行业精品化和出海。
• 影院建设：鼓励加快影院建设，促进电影市场繁荣，关注中西部地区新建影院和设备升级。
• 投资建议：关注头部院线公司，如完美世界、游族网络、三七互娱；同时关注影院设备更新带来的机会。

银行行业

• 流动性宽松：TMLF的推出有助于改善银行负债成本，流动性进一步宽松。
• 资本补充：中小银行资本补充潮起，关注资本充足率和监管要求。
• 投资建议：推荐光大银行、中信银行、建设银行、农业银行、招商银行、宁波银行等基本面稳健或具有改善预期的银行。

医药行业

• 行业表现：2018年医药制造业利润增速较高，但后期有所回落。
• 投资策略：2019年医药行业将面临挑战与机遇，强者恒强，关注优质龙头企业。
• 投资建议：关注具备成本掌控能力、创新能力、渠道拓展能力及研发管线合理的公司，如昭衍新药等。

关键信息

大宗商品走势

• 美元指数：96.64，下跌0.26%
• COMEX 黄金：1272.50，上涨1.14%
• NYMEX 原油：45.42，下跌1.73%
• 铁矿石：534.00，下跌0.93%
• 螺纹钢：3809.00，下跌0.52%
• LME 铜：5959.00，下跌0.53%
• LME 铝：1883.00，下跌1.36%
• CBOT 大豆：898.00，下跌1.12%
• CBOT 玉米：378.50，上涨0.66%
• CBOT 小麦：514.00，下跌2.19%
• BDI 指数：1279.00，下跌2.96%

国际市场表现

• 道琼斯：23521.13，下跌2.4%
• 标普500：2540.53，下跌2.29%
• 纳斯达克：6192.92，下跌2.21%
• 德国DAX：10633.82，持平
• 富时100：6685.99，下跌0.52%
• 日经225：20162.00，下跌1.13%
• 恒生指数：25651.38，下跌0.4%

重点数据更新

限售股解禁明细（2018年12月26日-28日）

沪深港通前十大活跃个股（12月25日）

新股申购信息

• 股票名称：未列出
• 申购代码：未列出
• 发行总量(万股)：未列出
• 申购上限(万股)：未列出
• 发行价(元)：未列出

IPO信息

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

风险提示

• 环保行业：环保政策执行力度不及预期；项目建设进度不及预期
• 传媒行业：电影内容供给不确定；院线、影院建设成本上升；中西部地区观影需求弹性较大
• 银行业：宏观经济大幅下滑；资产质量大幅恶化
• 医药行业：政策风险、研发风险、渠道拓展风险

重要声明

• 本报告由中原证券股份有限公司制作并发布，仅限于本公司客户。
• 报告内容基于公开资料，信息来源合法合规，但不保证其准确性及完整性。
• 报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，不构成投资建议。
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