证券研究报告总结
核心内容概览
本报告发布于2018年12月25日，聚焦快递与空调行业分析，同时涵盖市场指数、大宗商品价格、外汇商品价格、融资融券数据、新股发行动态及限售股解禁信息。
快递行业分析
主要观点
- 需求韧性：尽管快递行业整体收入增速放缓，但电商系快递需求保持强劲，特别是低值电商件需求增长显著。
- 单价分化：快递平均单价为11.06元，同比下降7.8%，其中部分公司如顺丰、韵达、申通和圆通的单价变化分别为3.95%、-2.61%、1.54%和-7.01%。
- 业务量增长：11月快递业务量同比增长24.4%，全年累计增长26.3%。预计12月业务量仍将保持在50亿件以上，全年快递业务量有望突破500亿件。
- 行业集中度提升：行业CR8维持在81.3%的高位，头部企业通过控量保价策略巩固市场地位，行业格局趋于稳定。
- 投资策略：推荐关注基本面改善显著、估值匹配度更高的申通快递，以及单件毛利高、市占率持续提升的中通（美股）和综合壁垒高的顺丰控股。
风险提示
- 宏观经济增速大幅放缓
- 社零增速大幅下滑
- 人力成本大幅上升
空调行业分析
主要观点
- 内销表现：11月空调内销同比下降12.56%，但降幅较前月有所收窄，主要由于去年同期基数较低和电商促销活动减缓库存压力。
- 出口表现优异：11月出口同比增长67.16%，主要受去年基数较低及外销规模扩大影响。
- 全年数据：1-11月累计总销量13,999.72万台，同比增长5.95%。内销增长4.53%，出口增长8.31%。
- 企业表现：格力电器、美的集团和海尔均实现不同程度的出口增长，其中海尔和海信家电出口增速显著。
- 投资建议：继续推荐低估值龙头格力电器和美的集团，长期看好行业发展。
市场与金融数据
主要市场指数表现
| 指数 |
收盘 |
涨跌幅(%) |
年初至今涨跌幅(%) |
| 沪深300 |
3,038.20 |
0.29 |
-24.63 |
| 上证综指 |
2,527.01 |
0.43 |
-23.59 |
| 深证成指 |
7,392.56 |
0.75 |
-33.04 |
| 中小板指 |
4,811.29 |
0.87 |
-36.32 |
| 创业板指 |
1,284.33 |
1.10 |
-26.72 |
| 道琼斯工业 |
22,445.37 |
-1.81 |
-9.20 |
| 标普500 |
2,416.58 |
-2.06 |
-9.61 |
| 纳斯达克 |
6,333.00 |
-2.99 |
-8.26 |
| 伦敦富时100 |
6,721.17 |
0.14 |
-12.68 |
| 日经225 |
20,166.19 |
-1.11 |
-11.42 |
| 香港恒生 |
25,651.38 |
-0.40 |
-14.26 |
大宗商品价格
| 品种 |
收盘 |
净涨跌 |
| 波罗的海航运 |
1,279.00 |
-39.00 |
| NYMEX 原油 |
45.42 |
-0.80 |
| COMEX 黄金 |
1259.1 |
-4.30 |
| LME 铝 |
2214 |
0.00 |
| LME 铜 |
7109 |
0.00 |
| CZCE 动力煤 |
565 |
4.00 |
| DCE 焦炭 |
1980 |
-13.00 |
| SHFE 螺纹钢 |
3451 |
-57.00 |
| CBOT 黄豆 |
896 |
-9.40 |
| CBOT 小麦 |
513.4 |
-11.60 |
| CBOT 玉米 |
378.2 |
2.60 |
外汇商品价格
| 货币 |
收盘 |
净涨跌 |
| 美元指数 |
96.94 |
0.00 |
| 美元/人民币 |
6.9006 |
0.0181 |
| 欧元/人民币 |
7.8529 |
-0.0319 |
| 欧元/美元 |
1.13654 |
0.00 |
| 美元/日元 |
111.21 |
-0.066 |
| 英镑/美元 |
1.26343 |
0.00 |
| 美元/港币 |
7.8325 |
0.00 |
融资融券交易数据（2018-12-17至2018-12-21）
| 日期 |
沪深两融余额(亿元) |
沪市两融余额(亿元) |
深市两融余额(亿元) |
融资余额(亿元) |
融资买入额(亿元) |
融资偿还额(亿元) |
融券余额(亿元) |
融券余量(亿元) |
| 2018-12-21 |
7,644.31 |
4,723.06 |
2,921.25 |
7,576.54 |
158.09 |
177.02 |
67.78 |
11.97 |
新股发行动态
| 公司名称 |
证券/申购代码 |
发行股数（万股） |
发行价（元） |
网上中购日 |
网下申购日 |
上市日 |
估值（元） |
| 罗博特科 |
300757 |
2,000 |
21.56 |
20181226 |
- |
- |
- |
| 华致酒行 |
300755 |
- |
- |
20181226 |
20181226 |
- |
- |
| 华培动力 |
603121 |
4,500 |
11.79 |
20181227 |
20181227 |
- |
- |
| 蔚蓝生物 |
603739 |
- |
- |
20190103 |
20190103 |
- |
- |
| 苏州龙杰 |
603332 |
- |
- |
20190104 |
20190104 |
- |
- |
| 青岛银行 |
002948 |
45,097.73 |
4.52 |
20190104 |
20190104 |
- |
- |
| 华林证券 |
002945 |
27,000 |
3.62 |
20190108 |
20190108 |
- |
- |
本周限售股解禁明细
| 代码 |
简称 |
解禁日期 |
解禁数量（万股） |
占流通A股比例(%) |
占总股本比例(%) |
解禁股份类型 |
| 002785 |
万里石 |
2018-12-24 |
10,221.12 |
104.52 |
51.11 |
发行前股份限售流通 |
| 603996 |
中新科技 |
2018-12-24 |
19,687.50 |
190.63 |
65.59 |
发行前股份限售流通 |
| 603866 |
桃李面包 |
2018-12-24 |
39,094.87 |
490.66 |
83.07 |
发行前股份限售流通 |
| 300497 |
富祥股份 |
2018-12-24 |
8,965.80 |
67.81 |
39.92 |
发行前股份限售流通 |
| 300182 |
捷成股份 |
2018-12-24 |
599.76 |
0.24 |
0.23 |
股权激励限售流通 |
| 002548 |
金新农 |
2018-12-24 |
6,047.01 |
18.89 |
15.89 |
增发A股法人配售上市 |
| 002765 |
蓝黛传动 |
2018-12-24 |
67.20 |
0.16 |
0.16 |
股权激励限售流通 |
| 603507 |
振江股份 |
2018-12-25 |
580.53 |
7.78 |
4.53 |
增发A股法人配售上市 |
| 002180 |
纳思达 |
2018-12-25 |
5,164.02 |
5.14 |
4.86 |
增发A股法人配售上市 |
| 603178 |
圣龙股份 |
2018-12-28 |
96.30 |
1.93 |
0.47 |
股权激励限售流通 |
| 603178 |
圣龙股份 |
2018-12-28 |
96.30 |
1.93 |
0.47 |
股权激励限售流通 |
投资评级说明
公司评级
- 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下
行业评级
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下
