20210520-东吴证券-电动车2021年4月专题报告_车展新车型引爆需求_长期高增长可期_64页_3mb

电动车行业2021年4月专题报告总结

核心内容

2021年4月，全球电动车市场呈现强劲增长态势，销量表现超出预期，全年高增长趋势明确。中国、欧洲、美国三地市场均实现同比大幅增长，尤其以欧洲和美国市场增长显著，预计全年销量将分别达到240-250万辆和55万辆以上，全球销量有望突破530万辆，同比增幅达70%。

主要观点

国内市场

• 4月国内电动车销量为20.6万辆，环比下降8.7%，符合预期。1-4月累计销量达9.0万辆，渗透率稳步提升。
• Q2预计销量60万辆以上，上半年销量或达110万辆，全年销量有望达到330-350万辆，同比增长40%以上。
• 新车型如北汽极狐阿尔法S、福特Mach-E、吉利极氪zeeker、小鹏P5等集中发布，刺激市场需求，尤其是10-20万价格带车型的增加将推动市场增长。
• 4月部分车企因芯片短缺出现短暂停产，但整体排产仍保持增长趋势，5月环比再增5%，预计下半年排产有望再增长30-50%。

欧洲市场

• 4月欧洲10国电动车注册量为13.8万辆，同比和环比分别增长409%和-30%，预计欧洲整体销量近14万辆，全年销量预计200万辆以上，同比增长57%。
• 3月欧洲电动车销量达到19.11万辆，同比和环比分别增长140%和103%，渗透率提升至11.32%，部分国家如德国、法国、英国等销量增长显著。
• 4月销量因季末冲量后有所回落，但整体仍保持增长，预计Q2销量达45万辆以上，全年销量维持200万辆预期。

美国市场

• 4月美国电动车销量为4.14万辆，同比增长320.5%，环比下降17.2%，预计全年销量将超55万辆。
• 特斯拉为美国市场销量主力，Model 3和Model Y销量分别达9800辆和6600辆，通用Chevrolet Bolt也出现显著增长。
• 美国电动车政策利好，如拜登的基建计划，或将推动行业进一步增长。

关键信息

销量数据

• 中国：4月销量20.6万辆，Q2预计销量60万辆以上，全年销量预计240-250万辆。
• 欧洲：4月销量13.8万辆，Q2预计销量45万辆以上，全年销量预计200万辆以上。
• 美国：4月销量4.14万辆，全年销量预计55万辆以上。

产业链表现

• Q1业绩：电动车板块整体业绩逆势增长，Q1收入2130亿元，净利润107亿元，同比分别增长76%和378%。
• 盈利提升：板块归母净利率从2020年的3.21%提升至2021Q1的5.02%，显示盈利能力增强。
• 价格弹性：部分环节如电解液、六氟磷酸锂、铜箔等加工费上涨，验证高景气度。

新车型发布

• 北汽极狐阿尔法S搭载华为HI智能汽车解决方案。
• 福特Mach-E开启预售，售价26.5万起。
• 吉利极氪zeeker为全球首款搭载7nm车用AI芯片的车型，售价28.1万起。
• 小鹏P5为全球首款双激光雷达量产车，预计售价20万以内。

投资建议

继续强烈推荐以下三条主线：

1. 特斯拉及欧洲电动车供应商：包括宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、容百科技、新宙邦、璞泰来、科达利、恩捷股份、当升科技、三花智控、宏发股份、汇川技术。
2. 具备价格弹性环节：如天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份。
3. 国内需求恢复、量利双升的产业链龙头：包括比亚迪、天奈科技、星源材质、欣旺达、诺德股份，关注德方纳米、嘉元科技、国轩高科、孚能科技、中科电气。

风险提示

• 价格竞争可能超市场预期。
• 原材料价格不稳定，可能影响利润空间。
• 投资增速下滑及疫情影响。

行业重点新闻及动态

• 2021年Q1电动车销量大超市场预期，上调全年销量预期。
• 2021年Q2销量延续3月水平，预计增长10-20%。
• 欧洲市场碳排放考核趋严，补贴政策力度持续，推动电动车销量增长。
• 美国电动车政策利好，如拜登的基建计划，可能成为全球重要增长点。

表格数据概览

图表说明

• 图1：新能源汽车板块20年及21年Q1收入和净利润情况。
• 图2：20年各子版块剔除异常值后的扣非净利增速表现。
• 图3：21Q1各子版块剔除异常值后的扣非净利增速表现。
• 图4：新能源汽车板块2020年及2021Q1现金流情况。
• 图5：国内电动车月度销量。
• 图6：分车型2020年1月-2021年3月销量。
• 图7：蔚来、理想、小鹏月度销量。
• 图8：主要车型月度销量。
• 图9：欧洲月度销量及同环比变化。
• 图10：欧洲电动车渗透率。
• 图11：欧洲国家整体电动车销量。
• 图12：欧洲主流国家电动车销量。
• 图13：美国电动车销量（分车企）。
• 图14：美国市场电动车20-21年销量及渗透率。

表格数据概览

新车型汇总

总结

2021年4月，全球电动车市场呈现强劲增长，销量超出预期，全年高增长确定性高。中国、欧洲、美国三地市场均实现显著增长，新车型的密集发布进一步刺激市场需求，产业链整体业绩大幅提升，盈利水平显著提高。投资建议继续推荐特斯拉及欧洲电动车供应商、具备价格弹性的环节以及国内需求恢复、量利双升的产业链龙头。风险提示包括价格竞争、原材料价格不稳定、投资增速下滑及疫情影响。