电力设备与新能源行业电动车2021年4月专题报告：车展新车型引爆需求，长期高增长可期-20210520-东吴证券-64页_3mb

车展新车型引爆需求，长期高增长可期

核心内容

2021年4月，全球电动车市场呈现出强劲的增长态势，销量表现好于预期，全年高增长趋势明确。国内电动车4月销量为20.6万辆，环比微降8.7%，但Q2预计销量将达60万辆以上，全年销量有望达到240-250万辆，同比增长80%。欧洲主流10国4月注册量为13.8万辆，同比增长409%，预计全年销量将达200万辆以上，同比增长57%。美国4月销量为4.1万辆，同比增长321%，全年销量预期上调至55万辆以上，同比增长70%。全球2021年电动车销量预计超过530万辆，同比增长70%。

主要观点

• 需求强劲：4月终端需求仍保持强劲，尤其是新车型的发布对市场刺激显著。
• 销量超预期：Q1电动车销量大超市场预期，Q1销量达51.5万辆，同比增长310%，全年销量预期上调。
• 排产提升：5月排产环比提升5%，预计年中产能释放后，下半年排产有望增长30%-50%，行业景气度持续上行。
• 盈利改善：21Q1板块量利双升，盈利水平显著提升，核心环节如电解液、正极等价格弹性突出。
• 新车型驱动增长：2022年将成为电动车新产品周期，多款新车型发布将极大刺激市场需求。

关键信息

国内市场

• 4月销量：20.6万辆，环比下降8.7%，符合预期。
• 渗透率：4月国内零售渗透率为10.1%，环比微降0.4pct。
• 主要车型表现：
  • 上通五菱销量3.1万辆，环比下降26%。
  • 比亚迪销量2.5万辆，同比增长100%，环比增长6%。
  • 特斯拉销量1.2万辆（不含出口1.4万辆），环比明显下滑。
  • 新势力如蔚来、理想、小鹏表现亮眼，销量分别增长125%、111%、287%。
• 出口增长：特斯拉出口量显著增长，推动国内销量。

欧洲市场

• 4月销量：预计近14万辆，同比增长380%，环比下降35%。
• 渗透率：4月欧洲电动车渗透率提升，部分国家如德国、法国、英国增长显著。
• 主要车型：
  • Model 3销量23856辆，环比增长346%，表现突出。
  • ID.4销量开始起量，挪威市场渗透率高达69.56%。
• 全年预期：2021年欧洲电动车销量预计203万辆，同比增长60%。

美国市场

• 4月销量：4.14万辆，同比增长320.5%，环比下降17.2%。
• 主要车型：
  • Tesla Model 3销量9800辆，同比增长100%。
  • Tesla Model Y销量6600辆，环比下降54.3%。
  • 通用Chevrolet Bolt销量4244辆，环比下降18.4%。
• 全年预期：美国电动车销量预计55万辆以上，同比增长70%，政策利好推动增长。

投资建议

• 主线推荐：
  1. 特斯拉及欧洲电动车供应商：宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、容百科技、新宙邦、科达利、恩捷股份、当升科技、三花智控、宏发股份、汇川技术。
  2. 具备价格弹性环节：天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份。
  3. 国内需求恢复、量利双升的产业链龙头：比亚迪、天奈科技、星源材质、欣旺达、诺德股份，关注德方纳米、嘉元科技、国轩高科、孚能科技、中科电气。

风险提示

• 价格竞争：价格竞争可能超市场预期，影响利润空间。
• 原材料价格波动：原材料价格不稳定可能影响行业利润。
• 投资增速下滑：投资增速可能下滑，影响行业增长。
• 疫情影响：疫情可能对行业造成影响。

重点新闻与行业动态

• 新车型发布：北汽极狐发布阿尔法S，搭载华为HI智能汽车解决方案；福特发布Mach-E；吉利极氪发布zeeker；小鹏P5首次亮相。
• 产能爬坡：Model Y产能有望爬坡至2万辆；比亚迪DMI车型开始上量；ID.4开始交付。
• 政策利好：美国拜登政府推出2万亿美元基建和经济复苏计划，利好电动车行业。

总结

2021年电动车市场在全球范围内展现出强劲的增长势头，特别是在新车型发布和政策支持的推动下，市场需求持续上升。国内、欧洲和美国市场均表现出显著增长，全年销量预期上调。行业整体盈利水平大幅提升，核心零部件和上游材料表现尤为突出。投资建议聚焦于具备增长潜力和价格弹性的企业，同时需警惕价格竞争和原材料价格波动带来的风险。