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万联晨会总结（2021年03月29日）

核心内容概述

2021年3月29日的万联晨会聚焦于A股与海外市场表现、苏伊士运河事件对大宗商品的影响、以及碳中和政策对相关行业的推动作用。同时，会议还对分众传媒和中国人寿的业绩表现及投资建议进行了点评。

市场表现

国内市场

• A股强势反弹：上周五A股市场出现显著上涨，超3100家上市公司上涨，赚钱效应较好。
• 主要指数涨幅：
  • 上证指数：上涨1.63%，报收3418.33点
  • 深证成指：上涨2.60%，报收13769.68点
  • 创业板指：上涨3.37%，报收2745.40点
  • 科创50：上涨3.03%，报收1256.66点
• 成交量回升：两市成交额达7479亿元，较上周四的年内低点显著回升。
• 北向资金：连续3日净买入，净买入额达64.3亿元。

国际市场

• 美国三大股指集体上涨：道指涨1.39%，纳指涨1.24%，标普500指数涨1.66%，其中道指和标普500指数创收盘历史新高。
• 欧洲与亚太股市：多数市场上涨，整体海外股市表现积极。

苏伊士运河事件影响

• 事件概述：3月23日，重型货轮“长赐号”在苏伊士运河搁浅，造成150年历史上最严重拥堵。
• 影响分析：
  • 国际油价回升：由于运河是全球重要物流通道，事件导致国际油价上涨。
  • 部分有色金属价格上涨：如铝等，因物流受阻影响供应链。
• 市场情绪影响：美债收益率上行、新兴市场加息等外围情绪为短期因素，后期或迎来震荡修复行情。

行业与板块展望

顺周期板块

• 化工、有色、钢铁：受益于供给侧改革及市场情绪修复，建议把握阶段性机会。

低估值板块

• 银行、保险：景气拐点已确认，具备长期配置价值。

“后疫情”复苏板块

• 餐饮、旅游、航空、酒店：随着消费需求复苏，相关行业有望受益。

“碳中和”主题板块

• 新能源、半导体：长期受益于政策推动，建议重点关注。

研报精选

碳中和政策驱动下的受益行业

• 实践路径：资源替代、资源再生利用、节能增效。
• 主要碳排放行业：电力、工业、交通。
• 能源结构优化：我国煤炭、原油类能源碳排放占比最高，清洁可再生能源（如光伏、风电）将成为重点。
• 氢能发展：我国煤制氢技术成熟，具有规模化及成本优势。电解水制氢成本有望大幅下降，预计2050年全国氢气来源中47.5%为电解氢。
• 氢能汽车增量预测：2021-2025年分别为0.5/1/2/3/3.5万辆。
• 燃料电池成本下降：预计2021-2023年电堆成本以每年30%速度下降，2023年前后有望在重卡领域实现全寿命平价。
• 风险因素：
  • 政策推进与落地不及预期
  • 新能源设备落地不及预期
  • 高能耗行业限产不及预期
  • 新能源汽车销量不及预期

电气设备行业投资策略

• 氢能源发展：煤制氢技术成熟，电解水制氢降本空间大。
• 电堆成本下降：预计2021-2023年电堆成本每年下降30%，推动燃料电池应用。
• 风险因素：
  • 政策落地不及预期
  • 燃料电池及零部件降本速度不及预期
  • 制氢成本下降不及预期
  • 加氢站建设不及预期

公司点评

分众传媒（002027.SZ）

• 业绩表现：
  • 2020年营收120.97亿元（YoY -0.32%）
  • 归母净利润40.04亿元（YoY +113.55%）
  • 2021Q1归母净利润预计同比增长3120%-3542%，达12.20-13.80亿元
• 盈利预测：
  • 2021年营收预计159.51亿元，同比增长32%
  • 归母净利润预计55.46亿元，同比增长39%
• 投资建议：维持“增持”评级，PE为27X，未来估值仍有上升空间。
• 风险因素：
  • 互联网领域融资收紧
  • 新兴媒介分流广告主预算
  • 竞争对手进一步获得融资

中国人寿（601628）

• 2020年业绩：
  • 总保费收入6122.65亿元，同比增长8.0%
  • 归母净利润502.68亿元，同比下降13.8%
  • 内含价值10721.40亿元，同比增长13.8%
  • 总投资收益率5.3%，同比提升0.07个百分点
• 盈利预测：
  • 2021-2023年EPS分别为2.02/2.33/2.58元
  • 对应PE为15.56/13.49/12.18倍
  • EVPS为41.61/45.75/50.30元，对应PEV为0.75/0.69/0.62倍
• 投资建议：维持“增持”评级，当前估值仍存在较大上升空间。
• 风险因素：
  • 价值增长不及预期
  • 人力产能增速不及预期
  • 长端利率超预期下行
  • 权益市场表现不及预期

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