20251114-浙商期货-_PXTA周度策略_格局改善需求不弱_聚酯维持对远月合约看好_11页_5mb

PX产业链周度策略分析总结（浙商期货，2025-11-14）

一、行情判断

PX端：

1. 供应端：亚洲地区新增检修计划减少，但华南海南岛一套装置检修提前；预计2026年新增供应有限。
2. 需求端：聚酯开工率维持九成，但利润被上游原料PX价格上涨压缩；涤纶长丝、短纤、瓶片利润分化。
3. 价格：PXN价格震荡上行，当前约250美金/吨，中性偏弱，支撑仍存但需警惕高库存和价格波动。

PTA端：
供应端新增产能压力大，如独山能源300万吨顺利投产；下游需求端聚酯开工率维持高位，整体供需格局看平。

二、基本面变化

（1）PTA

1. 开工率：本周有效开工率77%，新增装置刚投产；库存压力大，近期现货贴水1合约80元/吨；
2. 利润：现货加工费约150元/吨，因原料PX价格上涨，利润被压缩，价格波动明显。

（2）PX

1. 开工率：华南海南岛装置提前检修，国内市场供应稳定；库存低位运行，进口窗口持续关闭。

三、操作建议

1. 市场观点：建议围绕中长线趋势策略（做多），关注PX凤凰涅槃策略（买入），套保比例90%。
2. 具体操作建议：
   • 买入PX凤凰涅槃策略：以PX601/P6500入场；
   • 买入PX凤凰涅槃策略套保（上游）：无需备货；
   • 低价买入策略：考虑PX605,PX6500；
   • 对应仓位控制：每手100手（约占总资金100万元的20%）。

四、风险提示

1. 多空因素：上游成本：油价上涨；
2. 下游需求：终端需求减弱，进口关税风险加大；
3. 供给变化：新增产能投产不及预期；
4. 宏观风险：人民币大幅贬值、原油价格剧烈波动。

五、关键数据与关注点

1. 汽油裂差与库存变化：
   • PX利润的持续压缩与库存水平；
   • PTA现货贴水维持低位；
2. 中美关税局势：塑胶材新增出口退税率调整；
3. 终端纺织服装出口影响：纺织服装订单周期下周结束，终端需求预期转弱。