20251121-浙商期货-_PXTA周度策略_低估值叠加基本面驱动_持续看好PXTA远月合约_11页_5mb

PTA 周度策略分析总结

发布日期：2025年11月22日
核心观点：远月合约低估，基本面驱动，持续看好

核心分析

• 基本面驱动：

  • 供应端：2026年无新增产能计划，新凤鸣等新增装置逐步投产。
  • 需求端：下游聚酯负荷维持高位，需求预期尚可。
  • 估值：当前PTA现货加工费约150元/吨，PX价格附近250美金/吨，估值偏低。
    为追求低 危价

• 供需格局：近期装置检修、重启按计划进行，供给端无超预期变化；聚酯成品库存偏高，终端需求走弱，尤其需关注库存变化。

区 供 需 格局 有 所 改善

投资策略

• 重点合约：TA605（远月合约）。
• 建议：寻找中长期做多机会，关注PX反套机会（PX601-PX605价差逐步扩大）。

套期保值与操作建议

不同企业角色**：

1. 有库存企业：如有PTA库存，可小比例对冲下跌风险，入场价位参考PX601/PX605的二次套保策略。
2. 采购企业：如需调控采购节奏，提前布局风险，关注PX605的突破。
3. 纺织企业：通过期现套保预防PX价格的阶段性波动（特别是大跌或大涨后的短空套保）。
4. 终端需求企业：关注PX605的突破信号，提前锁定原料成本。

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4. 终端需求企业：关注PX605的突破信号，提前锁定原料成本。

风险提示

• 汇率波动：人民币大幅贬值可能影响PTA进口成本。
• 原油价格波动：考虑长期对冲策略。
• 地缘政治与贸易风险：中美关税、物流格局变化（如芳烃出口情况），关注原料进口变化。

总结

在供需格局改善与估值修复的背景下，建议持续关注远月合约多单机会，同时合理利用套期保值对冲风险，重点关注装置变动、库存变化及中长期供需格局演变。
免责声明：本报告基于公开信息分析，不构成投资建议，信息准确性不作保证，具体操作需谨慎。