> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PXTA周度策略总结（20260613） ## 核心内容 本报告分析了2026年6月13日PTA和PX的市场走势，指出两者在短期内走势分化。PTA方面，短期易跌难涨，但下方空间有限，在5500价位存在支撑。PX则短期易跌难涨，但下方空间有限，在7800价位存在支撑。 ## 主要观点 - **PTA**：供应端无新增投产计划，下游聚酯需求维持正增长预期，整体格局有所改善。成本端矛盾仍在，且估值偏低，供需有上行修复的驱动，但价格可能受到地缘政治影响震荡偏弱。 - **PX**：供应端同样无新增投产计划，下游聚酯需求维持正增长预期，格局有所改善。成本端矛盾仍在，且估值偏低，供需在近月合约有上行修复的驱动，但价格可能受到地缘政治影响震荡偏弱。 ## 关键信息 ### 供应端 - **PTA**：本周无装置变动，恒力按计划检修重启，逸盛海南也正常进行检修，TA负荷继续低位盘整。 - **PX**：国内包括浙石化和青岛丽东等装置降负检修，韩国、科威特等地有停产预期。盛虹全厂预计六月底开始停车，持续时间超过一个半月。 ### 需求端 - **聚酯开工**：本周聚酯开工维持在79%左右，终端整体数据一般，聚酯库存偏高，但涨价能跟上上游幅度，库存水平有所缓解。 - **聚酯品种**：长丝、短纤和瓶片为主要聚酯品种，长丝开工率维持偏低，短纤开工率未有明显变化。 ### 现货端 - **PTA现货**：近期基差走强，现货升水09合约约215元/吨。 - **PX现货**：PXN维持在380美金/吨左右，近期估值反弹，主要是石脑油估值压缩，PXN回升较多。 ### 估值 - **PTA**：当前加工费在650元/吨左右，整体估值偏低，后续有上行空间。 - **PX**：当前PXN在380美金/吨左右，估值偏低，后续有上行空间。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|-------------|-----------|----------------| | 炼厂 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权进行对冲，减少权利金支出 | TA609C6500 | 卖出 | 100 | 150 | | | 聚酯贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出PTA | 多 | 买入看跌期权保护，卖出看涨期权减少权利金支出 | TA609C7000 | 卖出 | 100 | 70 | | | 聚酯贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入PTA | 空 | 买入期货或卖出看跌期权进行盘面虚拟建仓 | TA609P5800 | 卖出 | 50 | 210 | | | 聚酯工厂 | 库存管理 | 有库存，担心原料PX价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权降低采购成本 | PX609C9500 | 卖出 | 100 | 100 | | | 聚酯工厂 | 采购管理 | 需要PX，担心价格上涨 | 空 | 买入期货进行对冲或卖出看跌期权 | PX609P8000 | 卖出 | 50 | 150 | | | 纺织企业 | 采购管理 | 采购聚酯，担心价格上涨 | 空 | 买入看涨期权防止价格上涨，卖出看跌减少权利金支出 | PX609C6500 | 买入 | 100 | 150 | | ## 关注数据 - 汽油裂差与库存 - 中美关税局势 - 聚酯库存与负荷 - 终端纺织服装出口影响 - 中东局势 ## 风险提示 - 人民币汇率大幅贬值 - 原油价格剧烈波动 - 贸易战进展 - 地缘政治影响 ## 基本面综述 ### PTA基本面 - **供应端**：无新增投产计划，装置检修重启按计划进行，负荷维持低位。 - **需求端**：聚酯开工维持在79%，终端需求一般，库存偏高但有所缓解。 - **现货端**：基差走强，现货升水09合约约215元/吨。 - **估值**：加工费偏低，后续有上行修复空间。 ### PX基本面 - **供应端**：无新增投产计划，装置检修重启按计划进行，负荷维持低位。 - **需求端**：聚酯开工维持在79%，终端需求一般，库存偏高但有所缓解。 - **现货端**：PXN维持在380美金/吨左右，近期估值反弹。 - **估值**：加工费偏低，后续有上行修复空间。 ## PX区域价差 - **美亚价差**：近期波动，受地缘问题影响，物流中断导致芳烃问题。 - **价差走势**：美亚价差走强，部分因运费价格上涨，套利窗口打开。 ## TA利润 - **现货加工费**：约650元/吨，加工费有修复空间。 - **盘面加工费**：09合约加工费维持在350元/吨左右，有上行空间。 ## 聚酯开工 - **聚酯开工率**：维持在79%，长丝工厂减产延续，短纤开工率未有明显变化。 - **长丝开工率**：维持在75%左右，短纤开工率未有明显变化。 ## 结论 PTA和PX在短期内走势分化，供应端无新增产能，下游需求维持正增长，估值有上行空间。地缘政治和人民币汇率波动是主要风险因素，建议关注近远月正套头寸，规避单边巨大波动。