20250727-浙商期货-_PXTA周度策略_市场整体多头氛围浓烈_聚酯产业链可作空配持有_10页_5mb

PXTA周度策略总结（20250727）

核心观点

• 观点：PTA处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降，整体呈现偏空趋势。
• 合约：TA509
• 逻辑：二季度集中检修结束，供应端负荷回升；下游聚酯在淡季走弱，叠加中美关税预期，中长期终端消费出口承压。三季度供需格局偏弱，PTA价格或持续走弱，建议逢高抛空或作空配持有。
• 风险提示：人民币汇率大幅贬值、原油价格剧烈波动、贸易战进展、地缘政治风险。

市场分析

供应端

• PX负荷：亚洲PX负荷维持在较高水平，集中检修期结束，供应趋于稳定。
• TA负荷：PTA有效开工率约为80%，近期无装置变动，整体负荷维持尚可水平。
• 供应恢复：PTA现货供应回归，导致基差走弱，现货升水接近0。

需求端

• 聚酯开工：聚酯开工率约89%，长丝、短纤、瓶片等主要品种均出现减产声明。
• 终端需求：纺织企业订单天数回升，但整体仍处于淡季，需求疲软。
• 库存情况：聚酯库存在淡季开始累积，部分品种库存逼近年内高位，后期去库压力减弱。

产业链操作建议

关键数据关注

• 汽油裂差与库存：反映PX成本支撑，需密切关注。
• 中美关税局势：对中长期终端消费出口产生影响。
• 聚酯库存与负荷：库存累积可能推动减产，影响PTA需求。
• 终端纺织服装出口：出口数据变化将直接影响产业链终端需求。

PTA基本面分析

• 加工费：现货加工费约200元/吨，近期因供应恢复，加工费被动压缩。
• 价差与基差：
  • TA09合约基差为负，反映现货偏弱。
  • TA期货价差1-5、5-9、9-12均呈现震荡偏弱走势。
• 估值：当前PTA估值已压缩，若供需持续过剩，仍有进一步下行空间。

聚酯利润与库存

• 聚酯利润：整体利润走弱，部分品种利润跌至年内最低，影响企业开工意愿。
• 聚酯库存：部分品种库存回升至偏高水平，库存压力显现。
• 开工率：长丝、短纤、瓶片等品种开工率均有所下降，反映需求疲软。

终端织造情况

• 织造开工：约60%，处于淡季偏低水平。
• 原料备货：终端原料库存在低位，但成品库存开始回升。
• 订单情况：新订单指数在底部，但随着贸易战缓和，终端订单有所好转。

套保与策略建议

• 单边策略：建议逢高抛空远月合约，但需警惕宏观情绪对市场的影响。
• 空配持有：当前市场多头氛围浓厚，建议将PTA作为空配持有。
• 套保方式：可根据需求进行期货或期权套保，以对冲价格波动风险。

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