20260508-浙商期货-_PXTA周度策略_地缘仍未平息_聚酯链下方有支撑_11页_5mb

PXTA周度策略总结 20260509

核心观点

• PTA：短期易跌难涨，但下方空间有限，5500价位存在支撑。
• PX：短期易跌难涨，但下方空间有限，7800价位存在支撑。
• 逻辑：2026年供应端无新增投产计划，下游聚酯需求维持正增长预期，整体供需格局有所改善。但地缘政治问题仍未平息，可能对价格产生震荡偏弱影响。目前成本端矛盾依然存在，但估值偏低，具备上行修复空间。
• 单边策略：关注主力合约上的做多机会，但需注意地缘风险和人民币贬值对估值的影响。
• 风险提示：人民币汇率大幅贬值、原油价格剧烈波动、贸易战进展、地缘政治。

产业链操作建议

套保策略推荐

基本面综述

PX基本面

• 供应端：亚洲PX供应水平偏低，主要炼厂如福海创、金陵石化、丽东石化、浙石化等装置持续检修，韩国韩华、马来西亚装置也面临停车检修。
• 需求端：聚酯开工维持在较低水平，但整体需求仍保持正增长，聚酯库存偏高，终端需求表现一般。
• 现货端：PX现货升水09合约约190元/吨，PXN约300美金/吨，随着石脑油估值压缩，PX估值走强。
• 利润端：PX利润有所修复，未来一年无新增产能，长期估值有望维持中性偏高。

PTA基本面

• 供应端：PTA负荷继续创年内新低，主要装置如逸盛石化、恒力石化、桐昆等按计划检修，供应端偏紧。
• 需求端：聚酯开工率约82%，下游需求整体尚可，但终端库存偏高，聚酯利润波动较大。
• 现货端：PTA现货加工费约300元/吨，随着供应检修落地，加工费有所修复。
• 利润端：PTA加工费有望继续修复，中长期乐观。

聚酯基本面

• 开工率：聚酯开工率维持在82%，长丝、短纤和瓶片等主要聚酯品种开工率偏弱，但整体仍尚可。
• 利润：聚酯利润受原料价格波动影响较大，但下游厂家提价顺利，实际利润可能高于理论值。近期原料价格有时大跌，利润被动增长。
• 产销：聚酯产销波动较大，主要由于前期价格波动导致终端观望情绪浓厚。

关注数据

• 汽油裂差与库存：反映成本端压力。
• 中美关税局势：影响贸易成本和供需格局。
• 聚酯库存与负荷：反映下游需求和市场供需关系。
• 终端纺织服装出口影响：影响聚酯需求。
• 中东局势：影响地缘政治和原油价格波动。

区域价差

• 美亚价差：近期波动，受地缘问题影响，物流中断导致价差扩大。
• 欧韩价差：价差走强，部分由于运费上涨。
• 美韩价差：保持稳定，套利窗口未完全打开。
• MX美韩价差：价格稳定，反映市场供需变化。

总结

• PTA与PX：短期价格受地缘政治影响偏弱，但估值偏低，具备上行修复空间。
• 产业链操作：不同角色根据库存和采购需求采取不同的套保策略，以对冲价格波动风险。
• 关注重点：供应端检修、需求端聚酯开工率、地缘政治、人民币汇率、原油价格等。
• 风险提示：需关注人民币贬值、原油波动、贸易战进展和地缘局势变化。

撰写人：浙商期货有限公司 朱立航 (Z0017994)
咨询电话：0571-87213861
免责声明：本报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，仅供参考。