20251205-浙商期货-_PXTA周度策略_低估值叠加投产空白期_持续看好PXTA远月合约_11页_5mb

PTA 周度策略 20251207 [浙商期货]

核心观点
PTA 震荡上行阶段，持 续看好远月合约。2026年供应端新增加产能有限（如新凤鸣300万吨），需求端维持正增长预期；当前PTA估值偏低，供需格局改善，寻找中长期做多机会。

基本面概要

1. 供应端
   • 2026年新增投产计划有限，但近期检修和装置变动增加波动；国内PTA装置开工率维持高位，尚无超预期减产。
2. 需求端
   • 聚酯负荷维持在90%左右，终端需求偏弱，库存压力仍存。
3. 成本与估值
   • PTA现货加工费约150元/吨，估值偏低；PX估值更受益于修复预期，产业链重心上移。

盘面操作建议

1. 单边策略

   • 短期反弹力度有限，建议关注远月合约做多机会，如TA605。
   • 淡季背景下的估修复更多体现于PX，远月合约提供做多空间。

2. 基差与月差

   • 当前基差贴水，月差结构显示远月更被低估，套利可考虑近远月价差机会。

3. 风险提示

   • 人民币汇率大幅贬值、原油剧烈波动、地缘政治风险。

场外套保建议

• 库存管理企业：根据库存水平分批套保，对冲价格波动风险。
• 采购/生产端：锁定成本/利润，利用远月合约规避不确定性。

数据来源：浙商期货研究部 | 投顾：朱立航