20250827-国盛证券-速腾聚创-02498.HK-加速车载定点_迭代_AI+机器人_新品_5页_938kb

速腾聚创（02498.HK）季报点评总结

速腾聚创2025年第二季度业绩报告显示，公司整体实现收入4.6亿元人民币，同比增长24.4%，其中车载和机器人激光雷达业务分别同比增长4.6%和631.9%。季度出货量达15.8万颗激光雷达，其中ADAS激光雷达出货量12.4万颗，机器人激光雷达出货量3.4万颗。

报告期内，公司毛利率提升至27.7%，连续六个季度环比上升，车载和机器人领域的毛利率分别为19.4%和41.5%。尽管如此，归母净亏损仍为5100万元，同比显著收窄。

产品方面，速腾聚创推出全固态数字化产品E1，并发布EM4、EMX等长距激光雷达，广泛应用于国内外多家头部车企和robotaxi企业。机器人领域，E1R和Airy等新品已与全球TOP5割草机器人厂商达成独供合作，同时与多家无人配送平台建立长期合作关系。

公司继续秉持“AI+机器人”战略，推出视觉新品Active Camera，拓展感知、训练等全链路生态闭环。分析师预计2025-2027年总收入将达到23亿、39亿和52亿元，non-GAAP归母净利润依次为-2.65亿、1.66亿和5.23亿元。基于2026年预测，给予56港币目标价，维持“买入”评级。

风险方面，包括智能驾驶传感器迭代、客户自研、降价超预期等不确定因素。

分析师评估摘要

• 车载领域：E平台和EM平台取得突破性客车定点，全球化战略快速推进。
• 机器人领域：传感新品渗透割草及无人配送场景，服务收入显著增长。
• 生态布局：依托激光雷达+视觉方案，整合上下游资源，构建软硬件闭环。