20231025-财信证券-分众传媒-002027.SZ-Q3业绩接近预告上限_淡季不淡彰显复苏韧性_4页_756kb

此报告分析了分众传媒2023年三季报，内容分为业绩表现、需求复苏、核心竞争优势、AI赋能进展及投资建议。

2023年前三季度实现营收1240.78亿元，同比增长165.8%；归母净利润137.13亿元，同比增长752.4%，其中Q3单季归母净利润137.1亿元，同比增长8538%，接近预告上限。公司毛利率和净利率分别达65.51%和41.31%，同比提升显著。

从需求端看，广告市场稳步复苏，8月整体广告市场同比增速5%，梯媒渠道表现优异，电梯电视、电梯海报同比增速分别为24.1%和29%。淡季不淡现象印证公司强劲复苏。

公司凭借全国2696万块屏幕布局，尤其是核心一二线城市的2058万块自营屏幕，市场地位稳固。作为梯媒龙头，具备高壁垒，同时通过高杠杆经营释放业绩弹性。

公司布局AI应用，垂类大模型已完成部署，已在广告创意、策略制定、投放优化等领域赋能，提升效率并扩大服务中小客户的范围。

维持“买入”评级，预测2023/2024/2025年营收分别为1241/1466/1618亿元，归母净利润492/611/678亿元，对应PE为19.8/16.0/14.4倍。风险包括政策监管风险、广告主投放不达预期及竞争加剧可能。

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