20231025-国海证券-分众传媒-002027.SZ-2023年三季报点评_盈利能力持续提升_开拓多元广告主_5页_425kb

分众传媒（002027）2023年三季报点评总结

业绩表现

• 2023Q3业绩超预期：营收315.8亿元（YOY +254%），归母净利润137.1亿元（YOY +8848%），扣非净利润128.5亿元（YOY +4750%）。
• 盈利能力显著提升：三季度毛利率达682%（YOY +35pct），净利率430%（YOY +136pct），期间费用率保持在210%以下。
• 成本控制与需求复苏：营业成本环比趋稳，广告需求恢复强劲。

核心业务分析

1. 电梯LCD与广告主扩张

   • 2023年1-8月电梯LCD广告刊例花费YOY +241%，显著高于大盘复苏速度。
   • 新增广告主覆盖消费、食品、家居、医药、汽车等行业，客户结构多元化。

2. 影院广告强势复苏

   • 2023年1-8月影院广告花费YOY +376%，7/8月增长超3倍。
   • Q3票房达1931亿元，多部影片定档Q4，影院广告需求持续释放。

3. AI技术深化应用

   • 传媒大模型完成部署，持续迭代优化服务能力，降本增效。

盈利预测与投资评级

• 估值与增长空间：
  预计2023-2025年归母净利润502/614/703亿元，对应PE分别为195/159/139X，维持“买入”评级。
• 长期看点：
  管道业务高利润基础稳固，消费品/互联网等行业渗透率提升及海外扩张潜力。

风险提示

• 宏观经济波动、行业竞争加剧、海外扩张不及预期、票房不及模型、智能屏广告主开发进度等。

此报告基于分众传媒2023Q3强劲业绩与长期战略优势，上调盈利预测并维持“买入”评级。