20240506-财信证券-分众传媒-002027.SZ-主流城市点位不断加密_高分红彰显长投价值_4页_758kb

分众传媒2023年及2024年第一季度业绩表现优异。2023年营收达1190.4亿元，同比增长263.0%，归母净利润482.7亿元，同比增长73.02%。2024Q1营业收入273.0亿元，同比增速60.2%，归母净利润104亿元，同比增长105.0%。公司毛利率与净利率持续提升，2023年分别为65.48%和40.32%，管理费用率同比下降29.5个百分点。

公司在核心城市及中小客户点位加密方面成效显著，2023年国内自营点位总量达2418万块，同比增长80.4%。一、二、三线级以下城市点位分别增长108.4%、77.0%和31.2%。海外市场2023年点位数量同比增长261.3%，在印尼、新加坡等地子公司已实现盈利。

公司2023年度高比例分红总额达476.6亿元，占净利润的98.73%，对应股息率47.1%-50.8%。2024年中期分红方案亦获股东大会授权。

投资机构维持“买入”评级，预测公司2024-2026年营收分别为1316.9亿元、1428.6亿元、15185亿元，归母净利润预计5244亿元、5659亿元、5995亿元，对应PE1790倍、1659倍、1566倍，建议长期持有。

风险提示涵盖政策监管、广告投放不及预期及市场竞争加剧三个维度。