20250210-天风证券-酒鬼酒-000799.SZ-24年费投加大利润承压_25年静待公司经营改善_3页_719kb

酒鬼酒公司报告摘要

核心评级与目标价
维持“增持”评级，6个月目标价4533元。

业绩展望
公司2024年收入预计1423亿元（同比下降49.72%），净利润预计0.14-0.15亿元（同比下降97%-97%），主要受白酒行业竞争加剧、费用投放加大及高端产品内参市场拓展未达预期影响。2025年起，公司计划聚焦“粮仓”市场，推动营销转型，业绩或迎来改善。

关键矛盾与数据

• 费用驱动动销，库存去化承压需求：2024年扫码消费者数同比增长44%，推动库存去化，但费用率提升导致净利率降至1.01%。
• 高端产品结构下行：内参战略调整仍处初期，收入占比下降压力持续。
• 估值与预期：当前PE 1,027倍，下调盈利预测后，2026年PE降至86倍，盈利弹性支撑估值修复。

风险提示

• 行业竞争加剧或消费需求疲软，全国化及高端化推进不及预期；
• 业绩预告为初步测算，需以年报为准。

投资关注点

• 2025年打“粮仓”市场的落地效果；
• 行业库存周期与公司费用政策转向迹象。

分析师展望
在动销支撑与卖方库存出清基础上，公司经营拐点存潜在机遇，建议谨慎跟踪市场库存数据与高端产品动销恢复情况。