20240416-国投证券-荣泰健康-603579.SH-外销业务持续复苏_Q4收入增速转正_6页_904kb

荣泰健康公司快报分析总结

核心业绩

• 2023年荣泰健康实现营收186亿元，同比降75%；归母净利润20亿元，同比增234%。Q4单季归母净利润同比增幅达322%。
• 2024Q1预计归母净利润区间为5.93-6.46亿元，同比增长580%-722%。

子业务表现

• 外销业务复苏：海外需求回暖，订单逐步恢复，Q4外销收入增速转正。
• 内销业务增长：国内线下销售稳步增长，通过渠道改革及推广支持驱动。
• 线上业务承压：双品牌线上销售额YoY分别为-230%和-212%，竞争加剧所致。

盈利能力提升

• Q4净利率达9.3%，同比提升0.4个百分点；期间费用率同比下降16个百分点，销售费用率大幅下滑4.8 pct。
• 毛利率同比提升1.4 pct，主要受益于汇率和原材料价格回落。
• 经营性现金流同比大幅增长1014%，销售回款和采购延迟支付周期共同作用。

资本运营

• 高比例分红：拟派发现金红利13亿元，分红率66.4%，股息率达5.0%，高于2022年水平。

未来发展展望

• 公司持续调整产品策略，推出差异化价格段产品以适应不同市场需求。
• 内销与外销并行驱动增长，预计2024-2026年EPS持续增长。
• 维持“买入-A”评级，目标价上调至2862元，基于15倍PE估值。

风险提示

• 原材料价格波动、人民币升值、国际贸易政策变化。