20150624-东兴证券-非银行金融行业周报_估值业绩双保障_非银板块极具配置价值_13页_747kb

估值业绩双保障，非银板块极具配置价值

核心内容概述

本报告为2015年6月24日发布的非银行金融行业周报，主要分析证券与保险板块的市场表现、行业动态及投资策略。报告指出，尽管市场整体处于震荡调整阶段，但非银板块（证券与保险）具备较强的业绩支撑和政策利好，具有较高的配置价值。

主要观点

非银板块整体表现

• 非银板块全年涨幅为 27.85%，明显落后于大盘整体上涨水平。
• 证券板块和保险板块分别下跌 13.03% 和 12.31%，但均小幅跑赢市场。
• 证券板块中仅 国元证券 获得正收益， 东方证券 跌幅最大，达 16.39%。
• 保险板块中 中国人寿 跌幅最大，达 15.84%，仅 中国平安 跑赢沪深300。

政策与市场环境

• 证券行业：

  • 政策利好：7月创新大会和证券法修订将推动行业发展，券商积极触网，业务多元化和差异化将提升估值中枢。
  • 融资环境：6月以来，A股成交额达 276,235.08亿元，日均成交额为 183,415.672亿元；融资融券余额达 2.27万亿元，较5月底增加 1865亿元。
  • 融资买入额/A股成交额比值降至 0.11，处于近一年低位。

• 保险行业：

  • 政策支持：保险监管持续创新，偿二代体系已基本建成，未来5年保险行业有望保持高速发展。
  • 业绩表现：受益于牛市，上市险企投资收益大幅增长，NBV（新业务价值）大概率高速增长。
  • 保费收入：中国人寿前5月保费收入达 1984亿元，同比增长 19.02%，居四大上市险企首位；中国太保同比增长 1.27%，为最低。

投资策略

• 非银板块处于牛市中期调整阶段，建议积极配置。
• 证券板块：推荐关注 光大证券、广发证券、锦龙股份。
• 保险板块：强烈推荐 中国太保、中国平安、中国人寿，积极关注 新华保险。

关键信息

行业数据

• 行业市值：47,962.13亿元，占整体市场 7.4%。
• 流通市值：33,020.13亿元，占整体市场 6.99%。
• 行业平均市盈率：25.46。
• 市场平均市盈率：26.36。

业务数据

• 证券业务：
  • 6月市场共成立 181只券商集合理财产品，总规模达 10.48亿份，其中 股票型产品占比达96.1%。
  • 广发证券、国信证券、招商证券在承销业务中表现突出。
• 保险业务：
  • 2015年前5月，四大上市险企保费收入均有所增长，中国人寿增速最高。
  • 国债750日移动平均收益率保持平稳，10年期债券收益率呈上升趋势。

重点推荐公司评级

行业评级体系

• 公司投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%~15%
  • 中性：相对市场基准指数收益率 -5%~+5%
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5%以上

• 行业投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上
  • 中性：相对市场基准指数收益率 -5%~+5%
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5%以上

分析师信息

• 黄琳：中国人民大学金融学硕士，东兴证券研究所非银金融行业研究员。
• 刘湘宁：数量经济学硕士，东兴证券研究所非银金融行业研究员。
• 齐瑞娟：北京大学经济学学士，纽约州立大学金融经济学硕士，曾任职博时基金管理公司，现为东兴证券研究所非银金融行业研究员。

联系方式

• 黄琳：010-66554013，huanglin@dxzq.net.cn，执业证书编号：S1480514070001
• 刘湘宁：010-66554027，liu-xn@dxzq.net.cn
• 齐瑞娟：010-66554089